久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布23年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入7.12億（-14.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利-4.15億（-91.7%），扣非凈利-4.30億（-92.4%）。以此測(cè)算，Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入3.83億（-24.6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利-2.34億（-131.3%），扣非凈利-2.42億（-123.2%）。
　　季節(jié)性銷(xiāo)售特征導(dǎo)致上半年收入有所下降。上半年公司整體收入同比下降14.7%，其中第三方產(chǎn)品和服務(wù)收入同比增速556.1%，安全產(chǎn)品收入同比下降32.5%，安全服務(wù)類產(chǎn)品收入同比下降6.5%。從下游客戶來(lái)看，各行業(yè)收入均有下降，政府、事業(yè)單位及其他收入降幅最大，較去年同期下降21.7%，來(lái)自電信運(yùn)營(yíng)商的收入較上年同期下降14.8%，來(lái)自能源及企業(yè)的收入較上年同期下降9.6%，來(lái)自金融行業(yè)收入較上年同期下降8.7%。
　　收入結(jié)構(gòu)影響整體毛利率水平，費(fèi)用率水平受收入基數(shù)影響有所提升。2023上半年公司綜合毛利率為50.7%，同比下降9.3 pct，主要系毛利率較高的安全產(chǎn)品收入比重下降所致。此外，期間總費(fèi)用率為113.0%，同比上升25.0 pct。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率為56.6%，同比上升14.5pct，管理費(fèi)用率以及研發(fā)費(fèi)用率分別為14.4%、42.2%，分別同比上升3.2pct、8.6pct，主要系公司加大研發(fā)投入所致。
　　數(shù)據(jù)安全、云安全等重點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)布局，安全服務(wù)創(chuàng)新取得突破。上半年公司在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，已實(shí)現(xiàn)煙草、銀行、政務(wù)公共、車(chē)企、醫(yī)院、高校、國(guó)網(wǎng)、運(yùn)營(yíng)商等9個(gè)子行業(yè)數(shù)據(jù)安全方案的落地。上半年公司云安全產(chǎn)品訂單額達(dá)到1.85億元，同比增長(zhǎng)20%，維持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司也在云服務(wù)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)、數(shù)據(jù)分類分級(jí)等領(lǐng)域取得安全服務(wù)創(chuàng)新突破，聚焦提升安全交付率和自動(dòng)化能力，上半年SaaS服務(wù)收入增長(zhǎng)25%，新發(fā)布的自動(dòng)化滲透測(cè)試服務(wù)收入增速也十分可觀。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整收入增速、毛利率及費(fèi)用率，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年EPS分別為0.05/0.35/0.48元（原預(yù)測(cè)23-24年EPS為0.46/0.63元）?？紤]到公司23年盈利水平較低，參考可比公司給予公司24年35倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為12.25元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；政策落地不及預(yù)期。