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事件概述公司近日發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.37億元，同比增長20.94%，單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.44億元，同比下降4.27%。
　　上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元，同比增長35.76%，單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.23億元，同比增長2.60%。公司上半年實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的良好增長，尤其是信創(chuàng)集成業(yè)務(wù)帶來新的增量。
　　軟件業(yè)務(wù)穩(wěn)健，信創(chuàng)快速增長，費(fèi)用端控制良好收入端來看，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入19.37億元，同比增長20.94%，實(shí)現(xiàn)了良好的增長。
　　1）分業(yè)務(wù)來看：公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增長50.32%，實(shí)現(xiàn)收入3.82億元。公司軟件開發(fā)及服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.83億元，較上年同期增長16.31%；創(chuàng)新運(yùn)營業(yè)務(wù)新項(xiàng)目上線有所延后，但已有客戶業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營，收入實(shí)現(xiàn)0.71億元，較上年同期基本持平，公司將持續(xù)投入科技和業(yè)務(wù)能力，為存量客戶拓展生態(tài)，同時(shí)積極拓展新場景運(yùn)營
　　業(yè)務(wù)，把握新客戶新機(jī)會。
　　2）分客戶來看：國有大型商業(yè)銀行、股份制銀行，合計(jì)收入增長
　　45.16%，占整體軟件收入56.18%，大型資產(chǎn)規(guī)模銀行在信創(chuàng)等新的技術(shù)和業(yè)務(wù)推進(jìn)更快和更有能力有關(guān)。在中小銀行上，公司收入占比
　　34.43%，增長較為穩(wěn)定，隨著后續(xù)金融信創(chuàng)和新的技術(shù)向更多中小金融機(jī)構(gòu)的推進(jìn)和應(yīng)用，公司在大行和股份制銀行積累的產(chǎn)品、解決方
　　案能力和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)有望在后續(xù)向更多城商行、農(nóng)商行、非銀金融機(jī)構(gòu)輸出，為后續(xù)公司的持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。
　　3）分產(chǎn)品來看：2023年上半年，信貸產(chǎn)品訂單持續(xù)旺盛，再度斬獲近三千萬頭部城商行訂單；數(shù)據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)線在上半年的市場拓展、產(chǎn)
　　品創(chuàng)新及信創(chuàng)業(yè)務(wù)的合作上按照年初預(yù)期發(fā)展，為完成全年業(yè)務(wù)目標(biāo)打下基礎(chǔ)；監(jiān)管產(chǎn)品線在2023年上半年繼續(xù)保持國有大行，股份制領(lǐng)先地位進(jìn)一步增強(qiáng)，中標(biāo)某股份制銀行億元監(jiān)管大單，實(shí)現(xiàn)某股份
　　制銀行新監(jiān)管平臺順利上線；數(shù)字銀行業(yè)務(wù)線深度融合線上渠道和客戶運(yùn)營兩大產(chǎn)品領(lǐng)域，2023年上半年又接連中標(biāo)兩家民營銀行和兩家非銀財(cái)務(wù)公司的企業(yè)網(wǎng)銀系統(tǒng)，在本輪渠道重構(gòu)的競爭中繼續(xù)占領(lǐng)
　　先機(jī)；智能金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，在2023年上半年按期完成去年新增重量級客戶的第一個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)上線工作。
　　利潤端來看，公司毛利率觸底回升，23Q2軟件毛利率逐步修復(fù)到31.9%，環(huán)比23Q1修復(fù)3.9pct。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用上半年同比增長20.00%/2.35%/11.96%，增速低于收入增速。銷售費(fèi)用的增長主要是公司將信創(chuàng)作為重要增長方向，積極投入資源和能力，增加銷售能
　　力把握機(jī)會?？傮w而言，公司費(fèi)用率上半年控制良好。
　　信創(chuàng)+數(shù)據(jù)要素+AI，全方位布局賦能業(yè)務(wù)發(fā)展
　　伴隨產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革和相關(guān)政策的推進(jìn)，我們認(rèn)為當(dāng)前信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素和AI均對公司中長期成長帶來的顯著動(dòng)能：
　　1）金融信創(chuàng)：根據(jù)中報(bào)，宇信科技建立了完善的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)聯(lián)盟，適配產(chǎn)品覆蓋了金融業(yè)全場景業(yè)務(wù)，積累多類型典型的信創(chuàng)解決方案案例、積極參與相關(guān)典型案例申報(bào)和交流等活動(dòng)，進(jìn)一步確定公司在金融信創(chuàng)中的領(lǐng)先地位。近期，公司公告中標(biāo)中國銀行65.25億通用基礎(chǔ)設(shè)施采購項(xiàng)目，并作為排序第一的入圍中標(biāo)商，承接30%的訂單金額。我們認(rèn)為這充分體現(xiàn)了公司在金融信創(chuàng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局成果。
　　2）數(shù)據(jù)要素：根據(jù)中報(bào)，在數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表相關(guān)業(yè)務(wù)場景，公司產(chǎn)品創(chuàng)新上發(fā)力一體化的數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營與智能化場景的產(chǎn)品研發(fā)，專注數(shù)據(jù)資產(chǎn)的管理與價(jià)值運(yùn)營，引入智能化組件提升產(chǎn)品應(yīng)用體驗(yàn)，為客戶建設(shè)滿足數(shù)據(jù)要素發(fā)展的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)能力體系。
　　3）人工智能：根據(jù)中報(bào)，公司積極與多家國內(nèi)通用型AI技術(shù)公司建立了深度合作，基于積累了二十多年的金融行業(yè)場景和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，訓(xùn)練出了適配場景的垂直模型，應(yīng)用到信貸產(chǎn)品、數(shù)字銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)產(chǎn)品等各產(chǎn)品線上。公司結(jié)合通用大模型預(yù)研了宇信金融系統(tǒng)編程大模型，該模型作為編程助手，可以支撐各種金融業(yè)務(wù)場景的開發(fā)工作，大幅提高開發(fā)效率。
　　投資建議：
　　宇信科技作為國內(nèi)規(guī)模最大的金融科技解決方案市場的領(lǐng)軍者之一，有望受益于金融IT領(lǐng)域資本開支持續(xù)增長和創(chuàng)新運(yùn)營業(yè)務(wù)的新增長。我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.95/61.94/73.84億元，歸母凈利潤4.02/5.46/6.74億元。維持買入-A的投資評級，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.62元，相當(dāng)于2023年的40倍動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融行業(yè)IT資本開支不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。