>> 光大證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：暑運(yùn)客流恢復(fù)顯著，23H1出行鏈業(yè)績大幅改善-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 591KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆國內(nèi)客運(yùn)需求持續(xù)恢復(fù)，7月客運(yùn)量環(huán)比增長。我們通過跟蹤非制造業(yè)PMI指數(shù)、社零增速、主要國家中國游客入境人次、免稅品進(jìn)出口金額來觀察未來客運(yùn)需求的變化趨勢。2023年8月非制造業(yè)PMI指數(shù)為51.0%，環(huán)比下降0.5pct，連續(xù)5個月下降，但仍處在榮枯線以上；其中服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.0%，環(huán)比下降1pct，擴(kuò)張步伐有所放緩。2023年7月社零同比增長2.5%（前值為3.1%），環(huán)比下降0.06%（前值為增長0.24%），社會消費延續(xù)6月以來的下降態(tài)勢，其中部分可選消費品表現(xiàn)相對較強(qiáng)，線下接觸性聚集性消費依然旺盛。2023年7月全國免稅品進(jìn)出口金額同比增長42.0%，環(huán)比下降13.2%。2023年7月香港地區(qū)的中國內(nèi)地旅客入境（關(guān)）人數(shù)為297.6萬人次，恢復(fù)至19年同期的72%；內(nèi)地居民赴澳人數(shù)為191.0萬人次，恢復(fù)至19年同期的74%；內(nèi)地居民赴臺人數(shù)為2.7萬人次，恢復(fù)至19年同期的8%；內(nèi)地居民赴日本人數(shù)為31.3萬人次，恢復(fù)至19年同期的30%。
◆貨運(yùn)需求環(huán)比增長，制造業(yè)有望繼續(xù)改善。我們通過跟蹤制造業(yè)PMI指數(shù)、工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速、進(jìn)出口增速來觀察未來貨運(yùn)量的變化趨勢。2023年8月制造業(yè)PMI為49.7%，較7月上升0.4pct，制造業(yè)景氣水平連續(xù)3個月提升，供給、需求和價格環(huán)境等分項指數(shù)均明顯好轉(zhuǎn)，反映經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。2023年7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.7%（前值為4.4%），環(huán)比增長0.01%（前值為0.68%），當(dāng)前的工業(yè)生產(chǎn)有轉(zhuǎn)弱的跡象；展望后續(xù)，前瞻指標(biāo)以及價格環(huán)境實際有所改善，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)的走勢情況仍有待觀察。2023年1-7月固定資產(chǎn)投資同比增長3.4%，7月單月環(huán)比增速為-0.02%（6月為-0.20%）；7月固定資產(chǎn)投資有所轉(zhuǎn)弱，地產(chǎn)投資仍然低迷但降幅收窄，制造業(yè)投資保持在一定水平，基建投資同比增速則回落明顯。2023年7月進(jìn)出口金額同比下降13.6%，環(huán)比下降3.4%；其中進(jìn)口同比下降12.4%，降幅環(huán)比擴(kuò)大5.6pct，主要是由于部分商品進(jìn)口價格下行幅度擴(kuò)大及國內(nèi)需求仍然偏弱；出口同比下降14.5%，降幅環(huán)比擴(kuò)大2.1pct，主要是由于高基數(shù)效應(yīng)仍在制約出口同比增速，以及外需下行壓力持續(xù)。
◆人民幣兌美元匯率小幅振蕩，原油價格有所回升?；诮贿\(yùn)公司成本結(jié)構(gòu)，我們跟蹤7天回購利率、五年期以上LPR、美元匯率來觀察財務(wù)費用的變化趨勢；跟蹤油價來觀察運(yùn)營成本的變化趨勢。整體來看，7天回購利率小幅振蕩；五年期以上LPR在2023年8月維持不變；人民幣兌美元匯率在7.2人民幣/美元附近小幅振蕩；布倫特原油價格回升至85美元/桶以上。
◆投資建議：國內(nèi)客運(yùn)需求持續(xù)修復(fù)，暑運(yùn)出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，鐵路客流恢復(fù)強(qiáng)勁，民航量價齊升；隨著海外航線供需的完全恢復(fù)，航空公司利潤結(jié)構(gòu)將回歸常態(tài)，機(jī)場公司的盈利修能力將繼續(xù)恢復(fù)。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦白云機(jī)場、上海機(jī)場和順豐控股，建議關(guān)注中國國航、中國東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、深圳機(jī)場和華夏航空。
◆風(fēng)險分析：新冠疫情持續(xù)時間超出市場預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動；原油價格大幅上漲。
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