>> 南華期貨-瀝青產(chǎn)業(yè)周報：自身驅(qū)動偏弱，但原油成本端強勢下或有補漲-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
3268KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
顧雙飛 |
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核心觀點：就瀝青本身而言，當前的基本面結(jié)構(gòu)的確如我們預期繼續(xù)向著偏寬松的格局發(fā)展，瀝青的裂解水平在本周繼續(xù)走弱，同時我們看到當前瀝青終端的消費亦呈現(xiàn)旺季不旺、總體庫存水平處于近兩年來偏高水平。唯獨當前原油的再度強勢沖高幅度超乎了我們之前的預期。在這樣的背景下雖然短期瀝青雖然還能交易其自身偏弱的基本面，但不可否認的是當前瀝青無論是裂解水平，還是綜合加工利潤（馬瑞油、中東油均是）都大幅走低甚至出現(xiàn)虧損，因此瀝青后期的排產(chǎn)有可能會不及預期（繼續(xù)偏向焦化方向或油品出率更高的方向，特別是在近期再度下發(fā)了一批成品油出口配額后），在這樣的成本端現(xiàn)實之下，疊加短期的消費旺季，瀝青后期存在補漲的可能。而回到目前的核心原油這一端，9月份可能依然會維持非常強勢的存在（歐洲柴油庫存偏低，疊加歐美煉廠檢修季，成品油供應(yīng)的彌補量依然來自于亞太地區(qū)煉廠，而亞太地區(qū)煉廠又受制于緊張的中東原油供給，進一步推升原油價格）。成本端的支撐依然是瀝青短期最大的利多因素。
估值端：本周主營和地煉的綜合加工利潤繼續(xù)惡化，瀝青加工性價比偏低，估值偏低。
驅(qū)動端：瀝青大方向在油品中的驅(qū)動依然是偏弱的，按照9月的排產(chǎn)數(shù)據(jù)，今年的庫存水平大概率會高于近兩年同期水平。但近端受原油成本端預期帶動和消費旺季的支撐會相對偏強，周度高頻表觀消費量近期也并不弱。驅(qū)動近端尚可。
成本端：原油在9月份可能依然易漲難跌
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