>> 長江證券-南模生物(688265)利潤短暫承壓，看好科研端需求恢復(fù)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
伍云飛 |
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事件描述
2023年8月30日，南模生物發(fā)布2023年半年報：公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元，同比+39.05%；歸母凈利潤為-0.03億元（去年同期為0.05億元），同比-159.45%。
事件評論
業(yè)務(wù)擴張期利潤承壓，定制與標(biāo)準(zhǔn)化模型增長迅速。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元（同比+39.05%），主要由于去年同期受疫情影響收入基數(shù)較低，而今年疫情放開后科研端客戶需求逐步恢復(fù)；歸母凈利潤為-0.03億元（同比-159.45%），主要是因為公司上半年工業(yè)端收入增速不高，同時公司發(fā)展處于擴張階段，生產(chǎn)規(guī)模擴大引起成本大幅增加以及銷售費用與管理費用大幅增加所致。分業(yè)務(wù)來看：2023H1定制化模型實現(xiàn)收入0.21億元（同比+119.93%），標(biāo)準(zhǔn)化模型實現(xiàn)收入0.69億元（同比+67.05%），模型繁育實現(xiàn)收入0.49億元（同比+10.75%），藥效評價及表型分析實現(xiàn)收入0.23億元（+16.13%），細(xì)分業(yè)務(wù)板塊營收均實現(xiàn)平穩(wěn)增長。2023H1公司銷售毛利率為43.74%（2022H1毛利率為41.45%，2023Q1毛利率為40.26%），公司毛利率明顯改善。
模型豐富度是核心競爭力，不斷推動新品系研發(fā)。公司堅持研發(fā)助力生命科學(xué)基礎(chǔ)研究和藥物創(chuàng)制領(lǐng)域熱門基因的模型品系，基本做到常用小鼠模型全面覆蓋。截至報告期末，公司累計研發(fā)構(gòu)建了超過17,000余種模型，自主研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化模型超過10,000余種，為客戶提供了超過7,000種的定制化模型；擁有PD-1、PD-L1、C3、C5、GLP1R、TREM2、CCR8、TTR、LPA、PCSK9等熱門靶點人源化模型705種，并基于單人源化靶點，進(jìn)一步開發(fā)雙人源化及多人源化靶點模型服務(wù)于分子靶向治療、腫瘤免疫治療、基因治療、細(xì)胞治療等生命科學(xué)前沿、生物醫(yī)藥重點研究領(lǐng)域。2023H1公司研發(fā)費用為3,926.74萬元（同比+67.72%），持續(xù)的創(chuàng)新研發(fā)投入確保公司長期引擎力充沛。
國內(nèi)持續(xù)提升品牌知名度，國際市場不斷開拓。國內(nèi)方面：公司重點推廣腫瘤學(xué)研究和免疫系統(tǒng)功能研究中應(yīng)用廣泛的免疫缺陷小鼠模型，已在國內(nèi)形成規(guī)模化銷售，同時通過參加各類學(xué)術(shù)峰會和行業(yè)展會提升品牌知名度。海外方面：公司持續(xù)加強海外市場的拓展力度，開展了Google廣告、Linkedin、Researchgate和電子郵件的大規(guī)模宣傳推廣工作；參加AACR、AHA、AAI、ASGCT、PEGS、BIO、AAN、Interphex(Japan)、EAN和ASCO等各類專業(yè)會議；新簽多家大型海外制藥公司的訂單。公司下半年將持續(xù)加大市場開拓力度，提升項目完成效率，加強成本管控能力。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為4.13億元、5.49億元與7.34億元，歸母凈利潤分別為0.12億元、0.28億元與0.53億元，對應(yīng)EPS分別為0.15元、0.35元與0.69元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；
2、產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險。
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