>> 東興證券-珠海港(000507)碼頭與風(fēng)電業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，航運業(yè)務(wù)仍承壓-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹奕豐 |
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事件：上半年公司實現(xiàn)營收26.7億元同比下降4.3%，歸母凈利潤1.87億元，同比增長7.3%。
港口與物流板塊毛利率提升明顯，航運板塊持續(xù)承壓：公司港航物流板塊中，港口與物流板塊都有較好表現(xiàn)。其中港口板塊營收4.06億元，營收同比提升14.5%，毛利率提升6.7pct至48.3%。物流板塊營收下滑33.6%至3.88億元，但毛利率大幅提升4.1pct至9.23%，應(yīng)該是優(yōu)化掉了一部分低利潤業(yè)務(wù)。航運板塊持續(xù)承壓，毛利率下降3.7pct至-6.5%，虧損程度擴大，主要是受市場需求不足和汛期等不利因素的影響。
具體到碼頭，除云浮新港受石材市場需求低迷影響而吞吐量下滑，其余港口皆有較好的表現(xiàn)。港弘碼頭貨物吞吐量同比增長52.3%，產(chǎn)能利用率明顯提升；梧州港糧食吞吐量同比增長68%，在區(qū)域內(nèi)已經(jīng)具備了較強品牌影響力；桂平碼頭處于業(yè)務(wù)起步期，貨物與集裝箱吞吐量同比分別增長232%和133%，發(fā)展迅速。興華港口上半年吞吐量同比下降主要系取消了低利潤率的砂石業(yè)務(wù)，而高利潤率的紙漿、鋼材、風(fēng)電設(shè)備、集裝箱等優(yōu)勢貨種吞吐量均有增長。
風(fēng)電業(yè)務(wù)盈利提升，光伏板塊運行穩(wěn)定：公司能源板塊實現(xiàn)營收11.42億元，同比下降5.1%，毛利率下降1.1pct至28.4%。細分來看，風(fēng)電較為景氣，光伏板塊穩(wěn)定運營，天然氣管道業(yè)務(wù)虧損加重。
公司風(fēng)電板塊上半年業(yè)績創(chuàng)新高，自主經(jīng)營的7個風(fēng)電場實現(xiàn)上網(wǎng)電量同比增長2.8%，旗下風(fēng)電企業(yè)珠海港昇實現(xiàn)運營利潤0.81億元，同比增長18.1%；光伏業(yè)務(wù)方面，控股公司秀強股份收入同比下降，但毛利潤提升，上半年實現(xiàn)營業(yè)利潤1.39億元，較去年同期的1.34億小幅提升；天然氣業(yè)務(wù)方面，受天然氣價格下行的影響，港興公司上半年虧損約1400萬元，是上半年公司能源板塊利潤率下行的主要原因。
港口業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，靜待航運與天然氣景氣度回升：公司今年以來港口板塊運營良好，我國經(jīng)濟從去年的疫情中逐步恢復(fù)，港口運營業(yè)務(wù)全年有望實現(xiàn)較高的增長。虧損的航運與天然氣業(yè)務(wù)目前都處于周期較底部的位置，繼續(xù)下行的空間不大，隨著產(chǎn)能的出清與需求的回暖，后續(xù)盈利能力有望逐步恢復(fù)。去年下半年公司盈利基數(shù)較低，今年下半年或有較明顯的同比改善。
公司盈利預(yù)測及投資評級：預(yù)計公司23-25年凈利潤分別為4.4、5.1和5.5億元，EPS分別為0.48、0.55與0.60元。公司圍繞西江布局的港航供應(yīng)鏈物流體系逐步完善，正形成了產(chǎn)業(yè)鏈上下游多方聯(lián)動發(fā)展的格局；清潔能源板塊作為公司的第二主業(yè)不斷實現(xiàn)突破，光伏與風(fēng)電業(yè)務(wù)有望持續(xù)帶來盈利增量。我們認為公司經(jīng)營長期向好，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；航運運價大幅波動；參股公司業(yè)績波動，政策變化；大宗商品價格大幅波動。
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