>> 國(guó)貿(mào)期貨-有色金屬投研日?qǐng)?bào)-230904
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貴金屬
美國(guó)8月非農(nóng)和ISM制造業(yè)指數(shù)好壞不一，貴金屬?zèng)_高回落
1)重要消息：美國(guó)拜登政府周四（8月31日）正式要求國(guó)會(huì)提供短期撥款，以避免政府于10月1日停擺。
為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，中國(guó)人民銀行決定，自2023年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%。
美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人口增加18.7萬(wàn)人，高于預(yù)期值17萬(wàn)人，前值由18.7萬(wàn)人下修至15.7萬(wàn)人，6月和7月的就業(yè)增長(zhǎng)累計(jì)被向下修正了11萬(wàn)人；此外，美國(guó)8月失業(yè)率3.8%，創(chuàng)2022年2月以來(lái)新高，高于預(yù)期值和前值的3.5%；美國(guó)8月平均每小時(shí)工資同比增速降至4.3%，環(huán)比增速降至0.2%；美國(guó)8月勞動(dòng)參與率提升至62.8%，遠(yuǎn)超預(yù)期和前值。
美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)上升至47.6，高于預(yù)期和前值，創(chuàng)六個(gè)月新高。雖然美國(guó)制造業(yè)指數(shù)連續(xù)10個(gè)月萎縮，但數(shù)據(jù)表明制造業(yè)在疲軟的水平趨于穩(wěn)定，萎靡狀況不再惡化。美國(guó)8月Markit制造業(yè)PMI終值47.9，高于預(yù)期；
美國(guó)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特：盡管取得了一些進(jìn)展，但通脹仍然過(guò)高。就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，但進(jìn)入更好的平衡。政策前景將由數(shù)據(jù)、通脹模型提供信息。現(xiàn)在的政策問(wèn)題是利率是否（具有）足夠的“限制性”，另一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是利率必須維持在高位多久。
2）行情回顧：周五（1日），滬金主力合約價(jià)格收漲0.00%至462.46元/克；滬銀主力合約收跌0.12%至5932元/千克。
3）邏輯觀點(diǎn)：雖然美國(guó)8月非農(nóng)高于預(yù)期，但6、7月被累計(jì)大幅下修且8月失業(yè)率大幅反彈至3.8%，創(chuàng)2022年2月以來(lái)新高，薪資增速也有所放緩，進(jìn)一步表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，美聯(lián)儲(chǔ)9月不加息幾乎是板上釘釘?shù)?，貴金屬價(jià)格因此強(qiáng)勁反彈，倫敦金價(jià)突破1950美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)8月2日以來(lái)新高，國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格再刷新歷史新高。隨后由于美聯(lián)儲(chǔ)官員“潑冷水”和美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)上升至47.6,雖仍處萎縮區(qū)間，但反彈至6個(gè)新高，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸概率仍較大，美元指數(shù)、美債收益率反彈，貴金屬價(jià)格因此自高位回落，且白銀表現(xiàn)弱于黃金。
展望后市，美國(guó)8月失業(yè)率的反彈基本奠定美聯(lián)儲(chǔ)9月不會(huì)加息，貴金屬價(jià)格或仍有支撐，維持高位運(yùn)行。但在消費(fèi)者支出強(qiáng)勁、油價(jià)創(chuàng)去年以來(lái)新高，美國(guó)核心通脹回落速度仍有較大不確定性，因此我們預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格亦難持續(xù)大幅上漲。此外，隨著人行下調(diào)外匯準(zhǔn)備金率、國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策不斷推出，人民幣匯率貶值預(yù)期放緩，黃金內(nèi)外盤(pán)價(jià)差有望繼續(xù)收窄。
長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息周期，美元指數(shù)長(zhǎng)期上行空間有限，有望繼續(xù)支撐金價(jià)上漲，故我們維持黃金長(zhǎng)線看漲觀點(diǎn)不變。此外，全球去美元化需求不斷上升，大部分央行仍在不斷增持黃金儲(chǔ)備，以及全球地緣政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)不確定性仍較高，都將會(huì)繼續(xù)給黃金帶來(lái)堅(jiān)實(shí)的支撐。
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