>> 國投安信期貨-焦煤：多重利好共振，“絕代雙焦”重現(xiàn)？-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹穎 |
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近日，焦煤期貨表現(xiàn)異常強勢，引領(lǐng)著焦炭期貨一起持續(xù)拉漲，也與股票市場煤炭板塊的強勢表現(xiàn)相共振。為什么焦煤期貨突然呈現(xiàn)出如此獨強的格局？ “絕代雙焦”行情是否再次重現(xiàn)？我們結(jié)合最新的行業(yè)情況進行一下淺析及展望。
●本輪上漲的主要成因
個人認為，造成本輪煤價上漲的最根本因素，應(yīng)該還是宏觀層面利好層出的刺激政策，尤其是地產(chǎn)政策。全國各大城市全面認房不認貨，對地產(chǎn)銷售情緒起到了較為直接的利好刺激。而地產(chǎn)銷售回暖的預(yù)期也進一步利好鋼材的終端需求預(yù)期，從而使市場對于整個黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龅挠^點有所改善。再結(jié)合下游高爐和焦?fàn)t產(chǎn)能的顯著過剩格局，資本市場普遍較為看好煉焦煤等最上游的基本原材料價格趨勢。此外，國內(nèi)煉焦煤礦的確受到了煤礦事故頻發(fā)的階段性擾動，再疊加下游鋼廠、焦化廠原料庫存的持續(xù)低位運營給煤價提供了向上彈性，因此產(chǎn)業(yè)鏈上下游利好因素共振，綜合形成了本輪雙焦強勢上漲的態(tài)勢。
●當(dāng)前供應(yīng)格局的變化
由于7月份以來，主產(chǎn)區(qū)煤礦事故頻發(fā)，且不乏有較大型煤礦事故出現(xiàn)，導(dǎo)致煉焦煤整體供應(yīng)在本該是生產(chǎn)旺季的時間段發(fā)生了較明顯的減產(chǎn)動作。從汾渭能源的樣本數(shù)據(jù)來看，上周樣本焦煤礦周度產(chǎn)量已經(jīng)連降三周至春節(jié)以來的低位水平，相較月初的降幅約為3%左右，且預(yù)計要保持這一水平至十月以后。因此雖然近期進口煤端，有蒙煤高通關(guān)量的支撐，進口供應(yīng)有一定增量釋放。但相較于國內(nèi)煤礦端的減產(chǎn)，進口增量尚不足以完全彌補階段性缺口。因此出現(xiàn)了當(dāng)下這種，下游爭相采購，煤礦快速跟隨期價提漲的現(xiàn)象出現(xiàn)，成交有明顯放大。
●當(dāng)前需求及庫存狀態(tài)
當(dāng)前鋼廠的焦炭、焦煤的庫存可用天數(shù)以及獨立焦化廠的焦煤庫存可用天數(shù)都仍處于往年同期的低位水平，這是前期下游鋼廠、焦化廠持續(xù)看空原料價格所累積形成的后果，也給煤價提供了較好的向上彈性。一旦鐵水產(chǎn)量和焦炭產(chǎn)量像當(dāng)前一樣持續(xù)保持高位，而地產(chǎn)政策利好又導(dǎo)致市場對于高鐵水產(chǎn)量的容忍度有所抬升，就容易導(dǎo)致煤價呈現(xiàn)出易漲難跌的格局。當(dāng)然了，整體煉鋼行業(yè)的利潤水平的確處于盈虧平衡附近，這會對煤焦價格.上漲的持續(xù)性形成壓制作用。但歸根究底，仍有待鐵水整體發(fā)生切實的減產(chǎn)，才能徹底扭轉(zhuǎn)本輪爐料的偏強勢格局。
●“絕代雙焦”重現(xiàn)還是曇花一現(xiàn)？
本輪煉焦煤期現(xiàn)貨價格的上漲，期貨呈現(xiàn)出升水格局,持續(xù)引領(lǐng)現(xiàn)貨。期貨、股票市場共振，將九月份煉焦煤階段性供應(yīng)偏緊的格局交易得比較充分。雖然四季度存在煤炭冬儲的剛需，但煉焦煤現(xiàn)貨在下游煉.鋼、煉焦利潤微薄的制約下，大漲的可持續(xù)性并不算強。當(dāng)然了，在這樣一個庫存結(jié)構(gòu)下，國內(nèi)供應(yīng)端擾動可能持續(xù)至十月后，焦煤價格也難有顯著的回落行情了。結(jié)合上當(dāng)前焦煤、焦炭期價基本全面升水，我們預(yù)
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