>> 信達證券-華伍股份(300095)風機降價影響利潤，制動器龍頭仍具備競爭優(yōu)勢-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
武浩 |
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事件
公司于2023年8月29日發(fā)布2023年半年報，上半年公司實現(xiàn)營收6.4億元，同比-6.7%。歸母凈利潤5671萬元，同比-27.4%；扣非歸母凈利潤5121萬元，同比-19.8%。
分季度看，23Q2單季公司實現(xiàn)營收3.4億元，同比+1.8%，環(huán)比+16.6%。歸母凈利潤1441萬元，同比-35.8%，環(huán)比65.9%；扣非歸母凈利潤1219萬元，同比+22.1%，環(huán)比-68.8%。
點評：
傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，風電受風機降價影響而壓縮利潤。分業(yè)務看，2023上半年起重運輸制動系統(tǒng)收入2.2億元，同比+5.5%，毛利率44.6%，同比+2.1pct，下半年公司研發(fā)方向?qū)⒂蓹C械傳動零件向傳動部件下游領域延伸，探索開發(fā)工業(yè)機器人機械臂等相關領域傳動部件產(chǎn)品；風電制動系統(tǒng)收入1.8億元，同比-21.8%，毛利率11.5%，同比-9.6pct，受行業(yè)內(nèi)價格傳導因素及市場競爭持續(xù)加劇影響，風電制動器中毛利率較低的被動式產(chǎn)品比重繼續(xù)增加；金屬管件、閥門產(chǎn)品收入1.0億元，同比+5.5%，毛利率22.5%，同比-1.4pct；航空零部件收入0.8億元，同比-19.6%，毛利率39.7%，同比+3.9pct。
公司是制動器領域龍頭公司，產(chǎn)品在風電領域具有顯著競爭優(yōu)勢。公司堅持中高端的產(chǎn)品定位及進口替代的市場策略，以港口起重機市場為基礎，逐漸將市場領域延伸至冶金、礦山、海工、風電、軌道交通領域，已經(jīng)成為國內(nèi)外制動產(chǎn)品覆蓋領域最多企業(yè)。
盈利預測：我們預計公司2023-2025歸母凈利潤分別是1.7、2.7、3.7億元，同比增長89.5%、60.8%、33.2%，截止9月4日的市值對應23-24年PE為21.6、13.4倍。
風險因素：需求不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險。
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