>> 宏源期貨-鉛鋅日評：鉛價走高抑制下游消費，警惕滬鉛沖高回落；宏觀利好刺激鋅價上移，關注政策實際落地情況-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
727KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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資訊
鉛
1.SMM調研顯示，8月26日至9月1日當周，原生鉛企業(yè)周度開工率53.94%，環(huán)比提升0.37個百分點；再生鉛企業(yè)周度開工率44.94%，環(huán)比下降0.2個百分點；鉛蓄電池企業(yè)周度開工率66.94%，環(huán)比下降0.55個百分點。
2.9月1日LME鉛庫存減少250噸，自釜山倉庫流出，其余所有地區(qū)庫存數(shù)據(jù)暫無波動。截止9月日，LME鉛庫存總計54850噸。
鋅
1.SMM調研顯示，8月26日至9月1日當周，鍍鋅企業(yè)周度開工率65.89%，環(huán)比提升1.06個百分點；壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工率45.66%，環(huán)比下降1.55個百分點；氧化鋅企業(yè)周度開工率61.3%，環(huán)比下降1.2個百分點。
2.SMM調研顯示，截至9月1日，SMM七地鋅錠庫存總量9.16萬噸，較8月28日增加1.01萬噸，較8月28日增加0.32萬噸，國內庫存錄增。
3.海關數(shù)據(jù)顯示，2023年7月份輪胎出口5689萬條，環(huán)比增長0.35%，同比增長4.66%，1-7月累計出口35176萬條，累計同比6.55%。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲2.33%，滬鉛主力合約收漲4.57%。
基本面來看，廢電瓶流通貨源持續(xù)偏緊，原料供應緊張，價格易漲難跌，再生鉛原料成本壓力較大，原生鉛方面，礦端供給偏緊，且冶煉副產(chǎn)品利潤低，尤其是硫酸價格；加之今年高溫天氣因素，河南、安徽等地區(qū)冶煉廠產(chǎn)能釋放不足，及部分冶煉廠存在常規(guī)檢修，鉛錠地域性供給偏緊；終端市場略有好轉，鉛價上行疊加傳統(tǒng)“金九銀十”行情，汽車整車配套訂單有所增加，部分汽車蓄電池企業(yè)提產(chǎn)，其他電動自行車、三輪車等蓄電池企業(yè)暫無較大變化，市場觀望情緒較重；當前鉛錠出口窗口關閉，銷售重回內銷。
上周五，滬鉛主力合約持續(xù)上漲，最高價17,210元/噸，刷新近三年多以來的歷史新高。從當前基本面格局來看，原生鉛與再生鉛增減并存，供給整體穩(wěn)中有增，但傳統(tǒng)消費旺季不及預期，在原料偏緊的成本支撐下，短期鉛價或將維持高位震蕩，隨著鉛價走高，下游消費或將受到抑制，需警惕鉛價沖高回落。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.80%，滬鋅主力合約收漲1.43%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲200元/噸至295元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲180元/噸至305元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲20元/噸至165元/噸。
基本面來看，鋅精礦供給充足，冶煉廠原料備庫充足，短時間內不會出現(xiàn)因原料不足導致的減停產(chǎn)；在礦端偏松且利潤較高的情況下，預計鋅錠將持續(xù)放量，近期精煉鋅進口利潤有所修復，在國內政策利好釋放下，內強外弱格局或將再次刺激進口窗口開啟，供給寬松格局延續(xù)；供給增加但下游三大板塊需求持續(xù)疲軟，鍍鋅因基建支撐表現(xiàn)相對較好，壓鑄鋅合金內銷和出口均較差，氧化鋅因生產(chǎn)工藝的原因整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但隨著國內政策持續(xù)利好刺激，市場對下游消費回暖預期較強。
海外大規(guī)模交倉行為持續(xù)，進一步驗證海外消費走弱；國內利好政策頻發(fā)，市場逐漸步入傳統(tǒng)需求旺季，終端消費預期有所增長，滬鋅重心上移，需關注國內政策實際落地情況及下游消費恢復情況。
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