>> 宏源期貨-鉛月報：旺季不旺，需求壓制鉛價上行幅度-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
1812KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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行情回顧：
國內(nèi)現(xiàn)貨：截至8月31日，SMM1#鉛錠月內(nèi)平均價15,871元/噸，環(huán)比上漲2.53%（+392元/噸），同比上漲5.70%（+855元/噸）；再生精鉛月內(nèi)平均價15,709元/噸，環(huán)比上漲2.70%（+412元/噸），同比上漲5.85%（+868元/噸）。
期貨市場：截至8月31日，滬鉛主力合約收盤價16,310元/噸，環(huán)比上漲2.13%（+340元/噸），同比上漲9.35%（+1,395元/噸）；LME三個月鉛（電子盤）收盤價2,223美元/噸，環(huán)比上漲2.73%（+59美元/噸），同比上漲13.68%（+267.5美元/噸）。
基差：現(xiàn)貨始終處于貼水狀態(tài)，鉛市呈contango結構。
邏輯分析：
成本端：鉛精礦持續(xù)偏緊，鉛精礦加工費易跌難漲，廢電瓶流通貨源持續(xù)偏緊，價格易漲難跌，推漲再生鉛生產(chǎn)成本，壓制鉛錠供給增幅。
供給端：9月冶煉廠檢修逐漸復產(chǎn)，疊加新增產(chǎn)能投放，預計鉛錠供給增加，但受制于原料供給偏緊，預計增幅有限。
需求端：傳統(tǒng)需求旺季暫未兌現(xiàn)，但市場對未來預期相對樂觀，預計在“金九銀十”消費預期下，下游消費將有所回升。
出口：滬倫比值持續(xù)高位，出口窗口短期難以開啟。
行情展望及投資策略：整體來看，9月鉛錠供給持續(xù)增加，推漲原料成本，原料偏緊與高成本支撐鉛價，疊加消費預期回暖，短期鉛價將維持高位震蕩，預計滬鉛運行區(qū)間15,800-17,900元/噸，需警惕鉛價走高抑制下游消費，鉛價沖高回落。
風險提示：宏觀風險；下游需求恢復不及預期
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