>> 太平洋證券-中集集團(000039)集裝箱業(yè)務階段承壓，海工板塊高速增長-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉國清,溫曉 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。1）2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入605.74億元，同比下降16.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.99億元，同比下降84.30%；扣非后歸母凈利潤為9.77億元，同比下降63.80%。2）2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入339.24億元，同比下降7.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.38億元，同比下降71.36%；扣非后歸母凈利潤為9.47億元，同比下降17.12%。
集裝箱業(yè)務階段承壓，海工板塊高速增長。公司2023H1年實現(xiàn)營業(yè)收入605.74億元，同比下降16.02%。其中，公司集裝箱制造實現(xiàn)銷售收入136.68億元，同比下39.97%；道路運輸車輛實現(xiàn)銷售收入134.69億元，同比增長20.31%；能源、化工及液態(tài)食品裝備實現(xiàn)銷售收入113.88億元，同比增長18.69%；物流服務實現(xiàn)銷售收入91.32億元，同比下降47.15%；海洋工程實現(xiàn)銷售收入41.19億元，同比增長60.41%。受全球商品貿(mào)易增長動能減弱的影響，公司集裝箱業(yè)務和物流服務下滑較大。海洋工程業(yè)務受益于海洋油氣開采、生產(chǎn)需求提升以及產(chǎn)能擴產(chǎn)，實現(xiàn)了較高的營業(yè)收入增長。
毛利率有所下降，公允價值變動影響利潤。公司2023H1毛利率為13.66%，同比-1.49pct；歸母凈利潤率為0.66%，同比-2.86pct；扣非歸母凈利潤率為1.61%，同比-2.13pct；期間費用率為8.96%，同比+1.34pct。公司2023Q2毛利率為13.64%，環(huán)比-0.04pct，同比-1.37pct；歸母凈利潤率為0.70%，同比-1.57pct；扣非歸母凈利潤率為2.79%，同比-0.33pct。由于集裝箱需求同比轉弱，公司總體毛利率同比有所下降。公司歸母業(yè)績低于扣非歸母業(yè)績則主要系衍生品金融工具的損益影響。
集裝箱業(yè)務有望回暖，能源海工訂單交付積極。公司作為集裝箱制造龍頭，有望受益于明年行業(yè)復蘇。公司能源板塊油氣及新能源新簽訂單及在手訂單飽滿，預計后續(xù)交付將帶來業(yè)績持續(xù)提升。公司有望在后續(xù)經(jīng)營年度同時實現(xiàn)主業(yè)回暖及新業(yè)務顯著貢獻業(yè)績。
盈利預測與投資建議：我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入為1264.9/1459.9/1645.1億元，同比-10.63%/+15.42%/+12.68%；歸母凈利潤為15.45/27.30/33.40億元，同比-52.01%/+76.70%/+22.36%；EPS分別為0.29/0.51/0.62元，對應PE分別為25/14/12倍。維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；宏觀經(jīng)濟周期波動風險；匯率波動風險
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