>> 國泰君安-交通銀行(601328)2023年中報點評：業(yè)績平穩(wěn)，不良前瞻指標(biāo)略有波動-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
793KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇，劉源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
交通銀行2023Q2營收及利潤增速保持平穩(wěn)，不良略有波動但撥備進(jìn)一步夯實。維持目標(biāo)估值不變，上調(diào)目標(biāo)價至6.5元，維持增持評級。
投資要點：
投資建議：根據(jù)上半年經(jīng)營情況及未來利率進(jìn)一步下行的可能性，調(diào)整2023-2025年凈利潤增速預(yù)測為4.88%、6.57%、7.28%，對應(yīng)EPS為1.20(-0.02)、1.29(-0.02)、1.39(-0.02)元/股，BVPS為12.32(+0.08)、13.21(+0.05)、14.19(+0.05)元/股。維持目標(biāo)估值不變，對應(yīng)2023年0.53倍PB，上調(diào)目標(biāo)價至6.5元，維持增持評級。
2023Q2交行營收及利潤增速保持平穩(wěn)，會計準(zhǔn)則變更帶來的低基數(shù)效應(yīng)邊際弱化后，Q2營收及利潤增速較Q1有所回落，符合預(yù)期。Q2利息凈收入同比下降1.9%，因投放前置貸款增速較Q1下降0.9pct、但仍實現(xiàn)了10%的較高增速；息差繼續(xù)受存貸兩端擠壓，環(huán)比下降4bp至1.29%，已處于較低水平，但短期仍面臨一定下行壓力。
2023Q2存款結(jié)構(gòu)小幅改善，主要得益于交行壓降了高成本定期存款和外幣負(fù)債，Q2末活期存款占比較Q1末提升0.7pct至35.1%。
不良前瞻指標(biāo)略有波動，但撥備進(jìn)一步夯實。Q2末不良率較Q1末微升1bp至1.35%，關(guān)注率、逾期率分別上升7bp、6bp至1.52%、1.28%，主要是對公貸款和零售信用卡或有一定風(fēng)險隱患。但同時交行撥備水平也進(jìn)一步夯實，撥備覆蓋率較Q1末提升9.6pct至192.9%，撥貸比提高14bp至2.6%。
風(fēng)險提示：政策成效低于預(yù)期；房地產(chǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險加速暴露
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