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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.87億元，同比增長21.51%，歸母凈利潤3.90億元，同比增長73.70%，扣非歸母凈利潤2.37億元，同比增長35.79%，毛利率25.03%，同比提升1.60pct，凈利率11.83%，同比提升3.40pct。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.26億元，同比增長14.17%，歸母凈利潤2.29億元，同比增長51.58%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　各業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。報(bào)告期內(nèi)公司營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，拆分業(yè)務(wù)來看，智能家電電控產(chǎn)品、新能源及軌道交通部件、工業(yè)自動(dòng)化、電源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收13.98/3.16/2.83/9.71億元，同比增長22.33%/43.76%/65.63%/9.20%。其中，智能家電電控產(chǎn)品業(yè)務(wù)占公司營收的42.53%，受益于以印度為代表的海外市場對(duì)變頻家電的需求加大，公司變頻家電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較好增長；新能源及軌道交通部件占公司營收的9.61%，受益于公司下游客戶端的需求提升，以及公司在乘用與商用多領(lǐng)域的新產(chǎn)品應(yīng)用落地，公司新能源汽車營收實(shí)現(xiàn)較快增長，目前在手訂單充裕；工業(yè)自動(dòng)化占公司營收的8.60%，海內(nèi)外工業(yè)自動(dòng)化需求市場空間巨大，隨著公司產(chǎn)品品類越來越豐富，產(chǎn)品力不斷提升，預(yù)計(jì)公司工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品未來還將保持較高增速的增長；電源產(chǎn)品占公司營業(yè)收入的29.53%，報(bào)告期內(nèi)公司光伏逆變器部件產(chǎn)品增速大幅上升，在手訂單充足，并且陸續(xù)開始在便攜儲(chǔ)能、家儲(chǔ)及工商儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心部件產(chǎn)品的批量供應(yīng)。
　　盈利能力穩(wěn)步提升。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率和凈利率均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，分業(yè)務(wù)來看，智能家電電控產(chǎn)品、新能源及軌道交通部件、工業(yè)自動(dòng)化、電源產(chǎn)品的毛利率同比+1.90/+3.74/-0.36/+2.60pct。期間費(fèi)用率小幅提升0.68pct至17.12%，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.58/+0.40/-0.04/-0.26pct。
　　盈利預(yù)測：公司扎根電力電子行業(yè)，積極布局多元業(yè)務(wù)，未來有望充分受益下游需求放量，進(jìn)一步提高市場地位。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.08/ 9.54/ 12.58元，對(duì)應(yīng)PE為22/ 17/ 13倍。給予2024年盈利20倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為38.2元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測與估值判斷不及預(yù)期。