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國內(nèi)熔斷器龍頭，布局清晰聚焦新能源市場。公司成立于2007年，專業(yè)從事熔斷器及相關(guān)配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在陸續(xù)進(jìn)入通信、軌
　　道交通等新興工業(yè)領(lǐng)域后，公司重點(diǎn)布局新能源汽車和風(fēng)光儲(chǔ)市場。
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收4.95億元，同比+62.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元，同比-10.6%，其中股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及所得稅約0.46億元。
　　快充技術(shù)趨勢明確，新能源車激勵(lì)熔斷器放量可期。電動(dòng)車快充功率提升，安全性要求更高，對(duì)熔斷器的匹配性能隨之提升，激勵(lì)熔斷器
　　未來有望隨電動(dòng)車電氣系統(tǒng)升級(jí)而持續(xù)加速滲透。智能化趨勢下，eFuse產(chǎn)品有望逐步實(shí)現(xiàn)技術(shù)替換。我們預(yù)計(jì)2025年新能源汽車熔斷器全球市場空間約為41億元，中國市場空間約為20億元。
　　風(fēng)光儲(chǔ)賽道高景氣，高價(jià)值量電力熔斷器持續(xù)受益。熔斷器廣泛應(yīng)用于風(fēng)光儲(chǔ)系統(tǒng)，單GW使用量較大。隨著風(fēng)光裝機(jī)量的快速增長及各地政策加持，風(fēng)光配儲(chǔ)比例不斷攀升，電力熔斷器需求持續(xù)受益。我
　　們預(yù)計(jì)2025年風(fēng)光儲(chǔ)領(lǐng)域電力熔斷器全球市場空間約為87億元，中國市場空間約為26億元，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。
　　技術(shù)+客戶構(gòu)筑護(hù)城河，出海提速開拓全球市場。憑借完善的研發(fā)體系，公司專利授權(quán)量行業(yè)領(lǐng)先，技術(shù)優(yōu)勢明顯。在新能源汽車、風(fēng)光儲(chǔ)、
　　通信、軌交等領(lǐng)域，公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)性能優(yōu)勢，深度綁定各行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，與優(yōu)質(zhì)客戶保持長期穩(wěn)定合作關(guān)系，加速開拓全球市場。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23~25年歸母凈利潤為1.93/3.46/5.43億元。參考可比公司，給予公司24年30倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為156.47元/股。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。