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事件描述
　　公司披露2023年上半年業(yè)績(jī)：2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入594.50億元，同比增長(zhǎng)19.99%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.82億元，同比增長(zhǎng)55.91%。
　　事件評(píng)論
　　裝機(jī)并網(wǎng)疊加需求向好，量?jī)r(jià)齊升營(yíng)收快速增長(zhǎng)。2023年上半年，公司控股新投產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模253萬千瓦，其中汕頭地區(qū)投產(chǎn)136萬千瓦，平江地區(qū)投產(chǎn)100萬千瓦，天津地區(qū)投產(chǎn)17萬千瓦。受益于機(jī)組二季度投產(chǎn)并網(wǎng)以及全社會(huì)用電需求增長(zhǎng)，公司上半年完成發(fā)電量1075.93億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.72%，其中火電完成發(fā)電量1046.97億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.88%。同期公司發(fā)電機(jī)組平均利用小時(shí)1947小時(shí)，同比增長(zhǎng)83小時(shí)，其中燃煤發(fā)電機(jī)組的利用小時(shí)2167小時(shí)，同比增長(zhǎng)104小時(shí)。得益于市場(chǎng)化交易電價(jià)上浮，1-6月公司實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電價(jià)527.05元/兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.74%。在“量?jī)r(jià)齊升”的幫助下，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入594.50億元，同比增長(zhǎng)19.99%。
　　煤價(jià)回落增強(qiáng)火電盈利性，投資收益下降或因煤企。2023年1-6月，全國(guó)煤價(jià)維持中樞穩(wěn)步回落趨勢(shì)，上半年秦皇島港Q5500動(dòng)力煤均價(jià)為1022.68元/噸，同比顯著降低165.53元/噸。上半年公司入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)1092.78元/噸，同比降低7.38%，整體降幅滯后于市場(chǎng)煤價(jià)波動(dòng)，一方面受到煤炭中長(zhǎng)協(xié)合同影響，另一方面也受行業(yè)整體性高庫(kù)存經(jīng)營(yíng)策略影響，同期公司存貨規(guī)模達(dá)到57.96億元，同比去年增長(zhǎng)20.96%。整體而言煤價(jià)回落對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效用積極，上半年公司燃料成本388.29億元，同比僅增加2.74%。在利率寬松背景下，公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少10.35%至18.09億元，但同期產(chǎn)生其他生產(chǎn)費(fèi)用11.78億元，同比增加62.95%，主因計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)用及新投產(chǎn)機(jī)組的影響。整體來看，公司1-6月營(yíng)業(yè)成本562.32億元，同比15.33%，成本端控制得當(dāng)。上半年公司實(shí)現(xiàn)投資凈收益22.84億元，其中對(duì)聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)的投資收益22.73億元，相較于去年同期28.95億元下滑21.50%，而公司來自華電新能的投資收益同比增長(zhǎng)達(dá)到18.11億元，因此投資收益下滑或主要受參股煤炭公司盈利下降影響。此外，因經(jīng)營(yíng)盈利改善增加稅負(fù)責(zé)任，公司上半年繳納所得稅4.75億元，而去年同期僅為-1.01億元。綜合影響下，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.82億元，同比增長(zhǎng)55.91%。
　　主力火電平臺(tái)持續(xù)受益，分紅提升投資價(jià)值中樞。在新型電力系統(tǒng)加速建設(shè)的背景下，火電兼顧“基荷電源”和“調(diào)峰電源”屬性，明確受益于本輪“電改”的政策導(dǎo)向，短期煤價(jià)波動(dòng)收窄穩(wěn)定盈利預(yù)期，中期受益于現(xiàn)貨市場(chǎng)、容量市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)建設(shè)而獲得更完善、成熟的盈利機(jī)制，公司作為華電集團(tuán)旗下常規(guī)能源主力平臺(tái)將率先受益，同時(shí)高比例分紅進(jìn)一步提升長(zhǎng)期投資價(jià)值中樞。
　　投資建議與估值：根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.56元、0.58元和0.64元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.01倍、8.78倍和7.94倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電力供需及政策存在惡化風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。