>> 國泰君安國際-電能實業(yè)(0006.HK)公司研究-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 544KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安國際 |
| 評級： |
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作者： |
邵俊樨 |
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電能實業(yè)（以下簡稱“公司”）是長和集團旗下專注于全球公用事業(yè)的投資公司。公司的投資以發(fā)達國家及地區(qū)受規(guī)管的能源基建業(yè)務為主，當中輸配氣和輸配電資產(chǎn)占公司固定資產(chǎn)總額約80%，發(fā)電業(yè)務部分占資產(chǎn)總額約12%，而由于燃煤發(fā)電設施于近年已逐步減少，現(xiàn)時占資產(chǎn)總額不足3%。
我們認為，目前投資公司股票的邏輯主要在于公司位于發(fā)達國家及地區(qū)的受規(guī)管業(yè)務可在宏觀環(huán)境不確定的情況下展現(xiàn)較強的防御性。2023年上半年，盡管全球融資成本上漲疊加公司業(yè)務所在地的不利外匯變動，公司盈利仍然同比增長3.1%至29.59億港元。公司業(yè)務的防御性主要源于以下兩點：一是公司能源管網(wǎng)業(yè)務所在國家及地區(qū)的規(guī)管模式設有通脹傳導機制；二是公司在各國家及地區(qū)的公用業(yè)務的準許回報有上升的趨勢，這是因為各國政府有意推動碳中和，從而準許公用公司加大投資力度。
公司歷年派息穩(wěn)定，2023年股息率按近期股價計算已達到7%。2023年上半年，公司宣布中期派息0.78港元/股，同比持平——事實上，公司自上市以來，從未出現(xiàn)過股息下降的情況。由于公司派息穩(wěn)定，其股票具有一定類債券屬性，即相同條件下，美債收益率等無風險利率越低，公司股價越高，反之亦然。目前，公司股息率和美債收益率的利差已達到歷史較高水平，同時美聯(lián)儲降息的腳步亦漸行漸近，這兩種情況都意味著公司的類債券屬性能對公司股價起到一定支撐。
此外，新冠疫情期間全球旅行限制在很大程度上干擾了公司的并購活動，而并購活動則是公司過往實現(xiàn)盈利跨越式增長的主要手段。當前，隨著旅行限制的解除以及公司的資產(chǎn)負債表變得更為強健，我們認為公司有望重拾這一增長引擎，從而催化股價。
我們給予公司“買入”評級，目標價53.00港元。
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