>> 信達期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報：美本月加息無望，國內(nèi)情緒暫穩(wěn)-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為93%】據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為93%，加息25個基點至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為7%；到11月維持利率不變的概率為48.3，累計加息25個基點的概率為48.3%，累計加息50個基點的概率為3.4%。（金十數(shù)據(jù)）
板塊觀點：宏觀方面，海外加息指望不上，而國內(nèi)經(jīng)濟刺激的政策連續(xù)出臺，力度不斷加大。房地產(chǎn)方面多地已經(jīng)出現(xiàn)認房不認貸政策的落實，而基建方面市場業(yè)有傳聞要將地方債滾動起來，支持地方債務(wù)問題化解，可能提高基建方面的直接需求，提振商品市場。宏觀方面主要還是收到國內(nèi)房地產(chǎn)政策推動的拉動，基建方面的增量相對較少一些?？傮w來看，國內(nèi)宏觀情緒偏暖，而海外方面宏觀偏向靜默，或使得有色板塊總體偏強。
鎳&不銹鋼：受到七部門助推新能源汽車銷量，使得鎳元素的需求可能被進一步推高，暫時來看，樂觀情緒占據(jù)上風。前期印尼方面反復炒作礦端資源不足這個點，使得印尼鎳礦價格上漲并且開始鼓勵尋找新的礦產(chǎn)資源，引發(fā)不銹鋼和鎳價格的上漲。然而8月指導價格下降于市場價格反向波動，雖不能確定鎳礦市場價格的下降但是也從一定程度上可以感受到，鎳礦資源并不如市場反應(yīng)的那么緊缺。而當前鎳礦市場價格還需要考慮到菲律賓雨季即將到來帶來的價格上漲，而季節(jié)性的因素帶來的原料上漲對于鎳價和不銹鋼價格的提振本應(yīng)較小，因此后續(xù)或?qū)⒒赝虏糠譂q幅。而基本面方面的現(xiàn)實邏輯并未發(fā)生太大的變更，我們依舊維持原有的判斷，即反彈后偏空對待，但是當前來看短期之內(nèi)受到宏觀提振和新能源汽車銷量目標上升助推，做空還需等待機會。操作建議：暫時觀望
鋅：國內(nèi)方面出現(xiàn)地方債滾動的政策預期，支持地方債務(wù)問題化解，可能提高基建方面的直接需求，提振商品市場?；久嫔?，7月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量再度超預期，而由于原料充足利潤較好，預計8月產(chǎn)量將繼續(xù)超過55萬噸，供應(yīng)壓力仍在。需求方面，從周度數(shù)據(jù)來看，鍍鋅產(chǎn)量并未出現(xiàn)上升，甚至出現(xiàn)了小幅的下降，而鍍鋅社會庫存小幅去化。總體來看鍍鋅廠家對于基建發(fā)力并不看好，以消耗現(xiàn)有庫存為主。而壓鑄合金和氧化鋅的開工并未出現(xiàn)明顯波動，依舊偏弱運行，總體來看，需求走預期邏輯，并無現(xiàn)實支撐。庫存角度，近期由于海外交倉，LME鋅庫存已回到14萬噸以上，鋅的低庫存狀態(tài)有所緩解。綜合來看，近期多空雙邊驅(qū)動皆不強，但供應(yīng)端維持壓力的確定性更強，而需求依賴預期確定性偏弱。預計短期震蕩為主但中期或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。主要風險：從潛在的驅(qū)動來看，海外有復產(chǎn)預期，但是俄烏近期大事頻發(fā)，可能造成歐洲電價重新轉(zhuǎn)強，將復產(chǎn)時間點后移。國內(nèi)后續(xù)政策的推進。操作建議：偏空對待
鉛：基本面上，原生鉛周度開工下滑，而再生鉛產(chǎn)量有所恢復。下游蓄電池企業(yè)開工率持穩(wěn)于高位，終端來看之前市場在高溫之下?lián)Q電池的需求增加，但高溫即將過去，需求可能回落。風險在于有礦端轉(zhuǎn)松，原料價格明顯下降的可能，那么鉛價重心中期將下移。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫趨勢漸止，而國內(nèi)庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價的反彈高度。總體來看，短期供應(yīng)偏緊，而下游的鉛蓄電池消費并未如期受到汽車行業(yè)復工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導致成品庫較高。短期來看供需兩弱，在國內(nèi)穩(wěn)增長和流動性緊縮預期的博弈中，預計區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作。
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