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本報告導讀：
　　公司2023年中報業(yè)績低于預期，毛利率提升顯著，未來伴隨Mini/Micro LED產品的放量，公司有望實現長期平穩(wěn)發(fā)展。
　　投資要點：
　　維持增持評級。考慮到下游部分領域復蘇不及預期，我們下調公司2023-2024年EPS預測至0.34（-0.15）/0.42（-0.28）元，新增公司2025年EPS為0.51元，參考可比公司估值水平，考慮公司在Mini/Micro LED的成長性，給予公司2024年25x PE，下調目標價至10.5（-1.75）元，增持評級。
　　業(yè)績低于預期，利潤保持穩(wěn)健增長。公司公布2023年業(yè)績中報，23H1公司實現營業(yè)收入16.96億元，同比-5.73%，實現歸母凈利潤1.21億元，同比22.00%；23Q2來看，公司實現營業(yè)收入9.80億元，同比+1.88%，歸母凈利潤0.76億元，同比+65.74%。板塊來看，公司23H1LED封裝板塊營收-7.23%，汽車照明板塊+9.08%。23H1公司收入下降但利潤上升主要由于（1）公司進行了多項降本增效措施，優(yōu)化產品結構（2）部分原材料采購價格下降（3）國外需求增加及美元匯率上升。
　　Mini/Micro LED持續(xù)推進，不斷實現量產導入。研發(fā)方面，公司重點研發(fā)Mini/Micro LED項目,目前已有產品在小批量試產中；產能方面，鴻利顯示二期項目基本竣工驗收，未來將會逐步釋放產能；市場方面，公司積極跟進VR、可穿戴、筆電、顯示器等領域，緊密配合國內外一線廠商。
　　催化劑。新客戶的導入；車燈板塊占比不斷提升。
　　風險提示。研發(fā)未能及時跟進；部分領域需求恢復不及預期。