>> 東吳期貨-甲醇月報：現(xiàn)實和預(yù)期同步走強(qiáng)，甲醇繼續(xù)沖高-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 3419KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧，彭昕 |
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上月主要觀點：需求端利好消息頻出且短時間難以證偽，庫存絕對水平不高疊加宏觀政策刺激下，甲醇已經(jīng)強(qiáng)勢突破2300元/噸的整數(shù)關(guān)口。臨近移倉換月，2309合約多單可適當(dāng)止盈。國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”、冬季的燃料需求以及寧夏寶豐50萬噸/年甲醇制烯烴新裝置的投產(chǎn)均會對01合約有強(qiáng)支撐作用，庫存及估值絕對水平偏低的情況下，中長期建議逢低做多2401合約。期間需關(guān)注甲醇生產(chǎn)利潤回升后供給增加以及8月中旬動力煤終端日耗見頂回落后成本下移的回調(diào)風(fēng)險。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。
本月走勢分析：截止至8.31日盤收盤，甲醇主力合約報收2577元/噸，環(huán)比上月上漲176元/噸，漲幅在7.33%。江蘇斯?fàn)柊?0萬噸/年MTO裝置如期恢復(fù)，寧夏寶豐三期50萬噸/年MTO裝置試車生產(chǎn)，烯烴需求向好回升。此外，宏觀利好政策頻出，“金九銀十”旺季備貨提前。需求現(xiàn)實端和預(yù)期端同步走強(qiáng)，甲醇期價繼續(xù)沖高上行。
本月主要觀點：生產(chǎn)利潤持續(xù)回升促使甲醇開工率回升至同期高位，然秋檢規(guī)模暫時不大，供應(yīng)端壓力仍存。傳統(tǒng)下游需求正式進(jìn)入“金九”旺季，MTO裝置回歸和新投產(chǎn)使得烯烴需求向好回升，但天津渤化的停車抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈現(xiàn)供需雙增的態(tài)勢，但隨著甲醇價格的連續(xù)上漲，其估值的絕對水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，港口依舊呈現(xiàn)累庫格局。當(dāng)前下游對高價甲醇的抵觸情緒已有部分顯現(xiàn)，建議前期多單可適當(dāng)止盈減磅、落袋為安。2600元/噸一線壓制明顯，單邊繼續(xù)追多風(fēng)險較大，而后期冬季限氣停車和燃料需求增加的預(yù)期仍在，因此建議逢回調(diào)后再布局多單或以01-05逢低正套表達(dá)（近期社庫持續(xù)累積導(dǎo)致01-05走出反套，但旺季預(yù)期證偽前，仍以逢低正套思路操作）。主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢，煤炭價格延續(xù)小幅反彈，但日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風(fēng)險因素。近期PP受成本端油價偏強(qiáng)的支撐要強(qiáng)于甲醇，PP-3MA短期走擴(kuò)。但PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA中長期逢高做縮。
風(fēng)險提示：“金九銀十”旺季不及預(yù)期；冬季限產(chǎn)不及預(yù)期；煤炭價格大幅下跌；宏觀政策擺動
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