>> 方正證券-2023年9月大類資產(chǎn)配置報告：信心重鑄，把握A股“市場底”-230908
| 上傳日期： |
2023/9/9 |
大小： |
2619KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
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2023年8月全球權(quán)益市場普遍下跌，上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)跌幅較大，中國長期國債收益率下降，美日長期國債收益率上行，大宗商品中原油持續(xù)上漲，金屬、農(nóng)產(chǎn)品國內(nèi)外市場表現(xiàn)分化。權(quán)益市場方面，2023年8月份發(fā)達(dá)市場領(lǐng)先新興市場。債券市場方面，2023年8月美國10年期國債收益率上行12BP，中國10年期國債利率下行10BP。大宗商品方面，2023年8月國際油價繼續(xù)小幅上漲，國內(nèi)市場豆一、滬鋁、滬金上漲，海外市場金屬、農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌。
2023年9月份，我們的大類資產(chǎn)配置策略如下：
股票市場主要思路：把握風(fēng)險偏好修復(fù)帶來的A股底部回升機(jī)會。今年上半年國內(nèi)政策以“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”為主線，對比18-19年，下半年“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”方向不變，并有望孕育出結(jié)構(gòu)性“寬信用”的新抓手。同時，當(dāng)前A股賠率處于合意區(qū)間，預(yù)計(jì)“活躍資本市場”下的A股有望反彈。行業(yè)配置建議繼續(xù)“降維進(jìn)攻”，券商搭臺，成長唱戲，布局高質(zhì)量“寬信用”新方向——（1） “活躍資本市場”的券商。（2）高端制造結(jié)構(gòu)性“寬信用”的新能源車鏈/AI算力基建。（3）中特估-央國企重估的“寬信用”方向。
債券市場主要思路：9月貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢，但資金面有邊際收緊的風(fēng)險，配置策略以票息策略為主，建議配置短期利率債，保持流動性，關(guān)注短久期國企地產(chǎn)債的配置機(jī)會。
大宗商品市場主要思路：9月考慮到全球總需求乏力，國際大宗商品應(yīng)審慎配置，但國內(nèi)商品有望隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)保持強(qiáng)勢。1）當(dāng)前油價已處于高位，但由于供給偏緊，油價可能高位震蕩。2）國際有色庫存已處于高位，疊加全球制造業(yè)衰退，海外市場工業(yè)金屬價格可能繼續(xù)走低。3）美元短期維持強(qiáng)勢，黃金配置價值有所下降，但長期仍應(yīng)關(guān)注。4）海外農(nóng)產(chǎn)品總體驅(qū)動力不強(qiáng)，配置價值不高。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險超預(yù)期、全球通脹問題持續(xù)、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場大幅波動等。
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