>> 國海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：硫酸、濃硝酸價格上漲，賽輪轉(zhuǎn)債暫不強(qiáng)贖-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
6420KB |
| 格式： |
pdf 共59頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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投資要點：
9月7日國?；ぞ皻庵笖?shù)為103.34，環(huán)比8月31日上升2.11。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評級。
投資建議：2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地
自2021年Q1以來，化工景氣持續(xù)下行，2023年5月4日，國?；ぞ皻庵笖?shù)跌破100，根據(jù)2007年以來的下行周期數(shù)據(jù)，每次景氣指數(shù)跌破100，對應(yīng)的基礎(chǔ)化工指數(shù)均見底；到6月底，國?；ぞ皻庵笖?shù)開始回升，我們認(rèn)為這是在整體產(chǎn)能擴(kuò)張周期背景下的補(bǔ)庫存周期，主要驅(qū)動力來自于需求端旺季需求即將回升且對政策刺激的預(yù)期增強(qiáng)、成本端煤炭原油等原料價格見底回升、供給端盈利下滑導(dǎo)致中小企業(yè)關(guān)停增加，我們認(rèn)為2023Q3化工行業(yè)標(biāo)的將有比較好的表現(xiàn)，重點關(guān)注四大機(jī)會：
1）彈性標(biāo)的：低庫存、低盈利、低擴(kuò)張的三低品種優(yōu)勢突出，主要有滌綸長絲（桐昆股份、新鳳鳴等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學(xué)等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋豐、湖北宜化、川發(fā)龍蟒、云圖控股、興發(fā)集團(tuán)、川恒股份、六國化工、川金諾等）、尿素（華魯恒升、陽煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（興發(fā)集團(tuán)、江山股份、揚農(nóng)化工、新安股份）、TDI/MDI（滄州大化、萬華化學(xué)等）、氯堿行業(yè)（包括電石、PVC、燒堿，中泰化學(xué)、新疆天業(yè)、鴻達(dá)興業(yè)等）、制冷劑（永和股份、巨化股份、三美股份、東岳集團(tuán)、新宙邦等）、炭黑（黑貓股份、永東股份、龍星化工）、鈦白粉（龍佰集團(tuán)等）等一系列產(chǎn)品。
2）龍頭標(biāo)的：化工價差已見底，即使價差不擴(kuò)大，龍頭企業(yè)仍有低成本產(chǎn)能擴(kuò)張帶來業(yè)績增長，重點關(guān)注萬華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、遠(yuǎn)興能源等。
3）終端制品：成本已下降，進(jìn)入利潤上行期，重點關(guān)注輪胎（玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎、貴州輪胎業(yè)、通用股份等）、農(nóng)藥制劑（潤豐股份等）、復(fù)合肥（新洋豐、云圖控股、芭田股份等）、改性塑料（金發(fā)科技、普利特）等。
4）新材料：新材料一直是獨立主線，主要看標(biāo)的的放量情況，從下游景氣度看，電子化學(xué)品是重點，重點關(guān)注瑞華泰、萬潤股份、國瓷材料、藍(lán)曉科技、斯迪克、雅克科技、新亞強(qiáng)、山東赫達(dá)、凱盛新材等公司。
我們?nèi)匀恢攸c看好各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
行業(yè)價格走勢
據(jù)Wind，截至本周，Brent和WTI期貨價格分別收于89.76和86.77美元/桶，周環(huán)比3.37%和3.82%。
重點漲價產(chǎn)品分析
本周（2023.9.2-2023.9.8，下同）硫酸價格上漲。周內(nèi)全國范圍內(nèi)，酸價上漲主要表現(xiàn)在東北、華北、西南、華南地區(qū)，華東、華中、西北地區(qū)酸價以穩(wěn)為主。下游磷肥開工高位穩(wěn)定在6-7成。磷肥待發(fā)訂單預(yù)計可維持到9月中下旬，價格堅挺向上。鈦白粉及氫鈣廠家?guī)齑鏌o壓運行，行情穩(wěn)中向上，硫酸需求尚可。本周安徽地區(qū)有大廠新進(jìn)入檢修狀態(tài)，其余酸企開工平穩(wěn)，全國范圍內(nèi)酸企庫存保持低位運行，供應(yīng)面支撐充分。本周硝酸市場呈現(xiàn)“金九”行情。原料端價格重心仍延續(xù)較高水平，部分外采原料的酸廠成本持續(xù)承壓，進(jìn)入9月，硝酸市場供應(yīng)面貨緊局面加深，助推酸廠大幅探漲。本周丁二烯市場先揚后抑。周前期，山東大廠丁二烯現(xiàn)貨競拍大幅溢價成交，蘇北工廠積極跟漲，中間商報盤隨供方價格上調(diào)，同時順丁橡膠期貨寬幅上漲，部分華東商戶挺價心理明顯，外盤市場價格高位同樣給予市場一定支撐；周后期，國內(nèi)丁二烯庫存及產(chǎn)量相對充裕，供方存在一定排庫壓力，但下游合成橡膠行情大幅走高，美金市場價格高位，對上游市場帶來明顯提振，丁二烯市場跌幅有限，小幅走跌為主；周末，華東某廠乙烯裂解裝置存在故障，后續(xù)丁二烯裝置存在停車可能，該消息對供方心態(tài)提供支撐。
重點標(biāo)的信息跟蹤
【萬華化學(xué)】據(jù)卓創(chuàng)資訊，9月8日純MDI價格22350元/噸，比9月1日上漲600元/噸；9月8日聚合MDI價格17075元/噸，環(huán)比9月1日下跌100元/噸。
9月1日，公司官網(wǎng)披露萬華化學(xué)（福建）80萬噸/年MDI技改擴(kuò)能項目環(huán)境影響報告書及公眾參與說明公示，公司擬將福建基地MDI裝置生產(chǎn)規(guī)模由40萬噸/年擴(kuò)能到80萬噸/年，新增MDI產(chǎn)能40萬噸/年，建設(shè)期6個月。
【玲瓏輪胎】本周泰國到美西港口海運費為2100美元/FEU，環(huán)比下降100美元/FEU；泰國到美東港口海運費為3100美元/FEU，環(huán)比下降100美元/FEU；泰國到歐洲海運費為1250美元/FEU，環(huán)比下降250美元/FEU。
【賽輪輪胎】2023年9月5日，賽輪輪胎發(fā)布公告稱，自2023年8月4日至2023年9月4日，公司股票有15個交易日的收盤價格不低于“賽輪轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價8.89元/股的130%（即11.56元/股），已觸發(fā)“賽輪轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。公司董事會決定本次暫不行使“賽輪轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)利，不提前贖回“賽輪轉(zhuǎn)債”。未來三個月內(nèi)（即2023年9月5日至2023年12月4日），若“賽輪轉(zhuǎn)債”再次觸發(fā)贖回條款，公司均不行使提前贖回權(quán)利。
【森麒麟】2023年9月5日，森麒麟發(fā)布公告稱，根據(jù)本次發(fā)行《向特定對象發(fā)行股票募集說明書》，公司本次發(fā)行擬募集資金總額不超過28億元（含本數(shù)）
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