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2023H1機(jī)械板塊復(fù)蘇趨勢顯現(xiàn)，制造業(yè)景氣回暖有望帶動(dòng)業(yè)績增速提升
　　2023H1機(jī)械設(shè)備板塊營收同比+6.4%，增速較2022年提升3.2pcts。歸母凈利潤同比+10.1%，增速較2022年上升8.9pcts，復(fù)蘇趨勢顯現(xiàn)。2023年8月PMI指數(shù)為49.7%，已連續(xù)三個(gè)月回升。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別達(dá)到近5個(gè)月以來的高點(diǎn)，特別是新訂單指數(shù)4月份以來首次升至擴(kuò)張區(qū)間，體現(xiàn)出制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快，市場需求有所改善。采購量指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間，為50.5%。體現(xiàn)出企業(yè)采購意愿增強(qiáng)。2023年下半年制造業(yè)景氣度有望回暖，推動(dòng)資本開支上行，機(jī)械設(shè)備板塊業(yè)績增速有望提升。
　　2023H1刀具、工控板塊業(yè)績增速下降，看好制造業(yè)復(fù)蘇帶來的增長彈性
　　刀具、工控部件均具備耗材屬性。我們選取刀具行業(yè)代表公司分析，2023H1平均營收16.92億元，同比+1.42%；平均歸母凈利潤1.07億元，同比+1.47%。兩項(xiàng)指標(biāo)增速自2021年以來持續(xù)下滑。2023H1工控板塊營收同比+12.9%，歸母凈利潤同比+8.7%，兩項(xiàng)指標(biāo)增速相較2022年均有所放緩。制造業(yè)下游需求復(fù)蘇將首先助推金屬切削耗材刀具用量上升，工控產(chǎn)品和通用機(jī)械部件需求的上升緊隨其后。受益標(biāo)的：信捷電氣、鼎泰高科。
　　工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)替代加速、板塊扭虧為盈，機(jī)床工具仍處于磨底階段
　　工業(yè)機(jī)器人和機(jī)床同為提升制造業(yè)人效的核心自動(dòng)化設(shè)備。2023H1工業(yè)機(jī)器人板塊實(shí)現(xiàn)營收167.61億元，同比增長26.1%，歸母凈利潤9.98億元，較2022年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)化率也首度突破40%，達(dá)到43.7%。根據(jù)中國機(jī)床工具協(xié)會數(shù)據(jù)，2023H1國內(nèi)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比下降2.9%，新增訂單同比+5.1%。金屬成型機(jī)床產(chǎn)量同比下降11.9%，新增訂單同比-13.8%。行業(yè)景氣較低迷，2023H1機(jī)床板塊整體營收同比增長5.2%；歸母凈利潤同比下降2.8%。2023H1合同負(fù)債50.1億元，相較2022年底僅增長0.7億元。2023年8月《關(guān)于工業(yè)母機(jī)企業(yè)增值稅加計(jì)抵減政策的通知》政策出臺，政策刺激有望加速行業(yè)景氣拐點(diǎn)的到來。受益標(biāo)的：埃斯頓、華中數(shù)控、海天精工、豪邁科技。
　　激光行業(yè)產(chǎn)能逐步出清板塊毛利率提升，能源與重型機(jī)械下游景氣業(yè)績增長
　　2023H1，激光板塊營收同比+0.6%，歸母凈利潤同比下降2.5%，相較2022年同比下降20.5%，降幅明顯收窄。板塊銷售毛利率同比上升1.47pcts，產(chǎn)品價(jià)格降幅收窄疊加工藝優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)降本有望拉動(dòng)激光行業(yè)毛利率繼續(xù)上行。2023H1能源與重型機(jī)械板塊營收同比+10.2%，歸母凈利潤同比+23.2%。2023年7月31日，2023年核電審批首度開閘，共核準(zhǔn)6臺機(jī)組，總投資近1200億元，拉動(dòng)能源與重型機(jī)械需求增長。受益標(biāo)的：柏楚電子、銳科激光、科新機(jī)電、佳電股份、海陸重工。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期、制造業(yè)資本開支力度不及預(yù)期。