久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　上半年受益顯示驅(qū)動(dòng)芯片行業(yè)景氣回升，公司盈利能力顯著修復(fù)。展望下半年，大尺寸DDIC持續(xù)高景氣；中小尺寸TDDI進(jìn)入備貨階段；同時(shí)AMOLED手機(jī)占比快速拉升帶動(dòng)測(cè)試機(jī)需求提升，多因素驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收持續(xù)成長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看，上市后公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，DDIC封測(cè)業(yè)務(wù)增擴(kuò)12寸產(chǎn)能，同時(shí)在非DDIC封測(cè)業(yè)務(wù)前瞻布局多技術(shù)多品類，未來(lái)隨著公司多品類擴(kuò)充業(yè)務(wù)版圖成功推進(jìn)，公司在中長(zhǎng)期將迎來(lái)穩(wěn)健成長(zhǎng)。考慮到DDIC封測(cè)產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)確定，同時(shí)參考臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，疊加公司的國(guó)內(nèi)龍頭地位顯著，給予公司2024年40x P/E，對(duì)應(yīng)180億目標(biāo)市值，6個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為15.2元，首次覆蓋予以“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件
　　2023年第二季度公司營(yíng)收為3.80億元，同比成長(zhǎng)4.3%，環(huán)比成長(zhǎng)23.4%，歸母凈利潤(rùn)0.92億元，同比下滑11.5%，環(huán)比成長(zhǎng)196.8%，毛利率環(huán)比提升4.95 pct至33.44%，隨著行業(yè)景氣度回升，公司營(yíng)收和利潤(rùn)環(huán)比均獲得成長(zhǎng)。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　TV及手機(jī)上半年貢獻(xiàn)增長(zhǎng)，公司凈利潤(rùn)率重回高水平
　　2022年底受益地產(chǎn)政策回暖，TV尤其是大尺寸需求逐步恢復(fù)，帶動(dòng)大尺寸顯示面板庫(kù)存于今年一季度快速見(jiàn)底，之后隨著主力面板廠“動(dòng)態(tài)控產(chǎn)”措施顯效，3月起LCD行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始復(fù)蘇，同時(shí)年中電商大型促銷季手機(jī)備貨拉升中小尺寸面板需求，帶動(dòng)顯示驅(qū)動(dòng)IC行業(yè)景氣回升，進(jìn)而刺激公司測(cè)試機(jī)稼動(dòng)率迅速?gòu)腝1的僅三四成提升至5月后的接近滿產(chǎn)，除拉動(dòng)公司二季度營(yíng)收環(huán)比成長(zhǎng)23.4%外，稼動(dòng)率提高使得平均成本下滑從而抬升公司毛利率，公司毛利率環(huán)比提升近5個(gè)百分點(diǎn)至33%以上，凈利潤(rùn)率從Q1的10%大幅躍升至Q2的24%，盈利能力重新回到行業(yè)高水平。
　　展望下半年，三季度大尺寸LCD庫(kù)存仍在正常水平之下，受旺季備貨及面板廠“動(dòng)態(tài)控產(chǎn)”影響，大尺寸LCD價(jià)格將維持堅(jiān)挺，支撐大尺寸DDIC持續(xù)高景氣；中小尺寸TDDI的庫(kù)存在Q1已基本消耗完成進(jìn)入備貨階段；同時(shí)AMOLED手機(jī)占比快速拉升，其測(cè)試時(shí)間是LCD的3-4倍，帶動(dòng)測(cè)試機(jī)需求提升，多方因素驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期。
　　 IPO募集資金擴(kuò)產(chǎn)（合肥新增16.2萬(wàn)片/年的12寸Gold BP產(chǎn)能，蘇州改造新增18萬(wàn)片/年的12寸BP產(chǎn)能），夯實(shí)國(guó)內(nèi)DDIC封測(cè)龍頭地位
　?。?）一方面繼韓國(guó)廠商退出后全球LCD產(chǎn)能快速向中國(guó)大陸集中，2021年中國(guó)大陸LCD面板產(chǎn)能占全球比例超60%，預(yù)計(jì)到2025年將進(jìn)一步提升至70%，同時(shí)AMOLED憑借低耗能、可折疊等優(yōu)勢(shì)正在快速提高滲透率，且中國(guó)大陸AMOLED產(chǎn)能占全球比例近45%，得益于中國(guó)大陸在顯示面板領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，中國(guó)DDIC廠商迅速崛起，如集創(chuàng)北方、格科微、豪威等在LCD領(lǐng)域快速成長(zhǎng)，海思、云英谷等在AMOLED領(lǐng)域加強(qiáng)布局，在此背景下，DDIC封測(cè)訂單也呈現(xiàn)出向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。（2）另一方面，主要晶圓制造廠商正逐步將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向利潤(rùn)更高、技術(shù)更先進(jìn)的12寸晶圓產(chǎn)品，同時(shí)隨著制程提升設(shè)計(jì)廠商對(duì)12寸晶圓的需求也同步增加，向12寸晶圓升級(jí)成為DDIC封測(cè)領(lǐng)域的重要趨勢(shì)。（3）而公司目前的12寸產(chǎn)能利用率高達(dá)90%以上，產(chǎn)能瓶頸已經(jīng)成為限制公司高速成長(zhǎng)的重要障礙。（4）公司利用IPO募集資金增擴(kuò)12寸晶圓凸塊制造及先進(jìn)封裝的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后合肥廠新增16.2萬(wàn)片/年的12寸金凸塊及晶圓測(cè)試產(chǎn)能，4.86億顆/年的12寸COF產(chǎn)能，蘇州廠新增18萬(wàn)片/年的凸塊產(chǎn)能（其中金凸塊14.4萬(wàn)片/年），9萬(wàn)片/年的晶圓測(cè)試產(chǎn)能，1.09億顆/年的12寸COG產(chǎn)能，0.57億顆/年的COF產(chǎn)能。
　　在國(guó)內(nèi)顯示驅(qū)動(dòng)芯片封測(cè)行業(yè)中，公司收入規(guī)模最大、出貨量最高；同時(shí)公司專注于封測(cè)領(lǐng)域高毛利的高階產(chǎn)品，且部分12寸機(jī)臺(tái)是依托頎邦技術(shù)基礎(chǔ)由8寸機(jī)臺(tái)改制（減少了新設(shè)備攤銷，具備成本優(yōu)勢(shì)），因此公司毛利率與凈利潤(rùn)率也最高；此外公司是國(guó)內(nèi)唯一掌握可覆蓋金、銅柱、銅鎳金、錫等多種材料凸塊制造技術(shù)的廠商，技術(shù)水平領(lǐng)先，因此公司在國(guó)內(nèi)顯示驅(qū)動(dòng)芯片封測(cè)行業(yè)龍頭地位顯著。公司緊跟行業(yè)變化趨勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)充12寸產(chǎn)能，順利承接行業(yè)從臺(tái)灣向中國(guó)大陸逐步轉(zhuǎn)移的訂單，有利于夯實(shí)并擴(kuò)大其在國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，且逐步縮小與國(guó)際龍頭的差距。
　　AMOLED、車載TDDI驅(qū)動(dòng)短期成長(zhǎng)，非顯示多技術(shù)多品類延申助力中長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展
　?。?）短期看，顯示驅(qū)動(dòng)芯片封裝業(yè)務(wù)收入占比90%，仍是公司的核心業(yè)務(wù)。其中AMOLED產(chǎn)品是重要增長(zhǎng)點(diǎn)，AMOLED價(jià)格下跌促進(jìn)滲透率提升，今年手機(jī)屏幕AMOLED占比將超過(guò)LCD達(dá)到55%，同時(shí)國(guó)內(nèi)面板廠在AMOLED領(lǐng)域增長(zhǎng)迅速，京東方上半年柔性AMOLED出貨量突破5000萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)近80%，下半年隨著手機(jī)新機(jī)發(fā)布，預(yù)計(jì)將迎來(lái)更高增速。國(guó)內(nèi)的AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片廠商海思已經(jīng)獲得技術(shù)突破出貨榮耀，云英谷已經(jīng)進(jìn)入小米、vivo、OPPO供應(yīng)鏈，公司將受益于國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)廠商份額提高。公司也是瑞鼎、聯(lián)詠等的主要供應(yīng)商，同時(shí)受益于整個(gè)AMOLED市場(chǎng)增長(zhǎng)。此外新能源汽車滲透率不斷提升及智能化逐漸深入帶動(dòng)車載TDDI高速增長(zhǎng)，TrendForce預(yù)測(cè)2023年車載TDDI出貨量3800萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)5