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家居：政策頻繁發(fā)布加快落地，看好地產(chǎn)&家居共振。伴隨疫后放松，22年延期需求集中釋放，23Q1終端客流明顯復(fù)蘇，315活動(dòng)期間前端實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，進(jìn)而傳導(dǎo)至上市公司Q2報(bào)表端，業(yè)績(jī)明顯改善。展望未來(lái)，地產(chǎn)竣工端維持快速增長(zhǎng)，未來(lái)短期內(nèi)將持續(xù)貢獻(xiàn)家裝家居需求；前端銷售自4月以來(lái)邊際放緩，但近期多項(xiàng)重磅政策加快出臺(tái)及落地，且一線城市均執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”，有望帶動(dòng)地產(chǎn)銷售修復(fù)。商務(wù)部發(fā)文，將于2023年9~12月在全國(guó)范圍內(nèi)組織開(kāi)展“家居煥新消費(fèi)季”活動(dòng)。我們認(rèn)為，商務(wù)部號(hào)召下，各方料將積極參與，組織一系列實(shí)質(zhì)性、吸引力強(qiáng)的活動(dòng)，多方聯(lián)動(dòng)營(yíng)造氛圍有望刺激消費(fèi)欲望。截至最新，歐派家居、索菲亞及尚品宅配等頭部家居企業(yè)均推出普惠活動(dòng)，給予較大優(yōu)惠力度，且恰逢傳統(tǒng)金九銀十旺季，看好活動(dòng)期間終端銷售復(fù)蘇。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
　　造紙：需求仍待提振，看好后續(xù)盈利彈性釋放。整體來(lái)看，紙企Q2仍使用高價(jià)漿庫(kù)存，導(dǎo)致原材料成本高企，且漿價(jià)下行帶動(dòng)成品紙價(jià)格下調(diào)，進(jìn)而Q2利潤(rùn)大幅下降。目前來(lái)看，漿價(jià)觸底后已企穩(wěn)回升，且紙價(jià)及盈利能力維持穩(wěn)步修復(fù)態(tài)勢(shì)，高端文化紙及特種紙需求有望持續(xù)向好，未來(lái)伴隨低價(jià)漿庫(kù)存逐步應(yīng)用，盈利彈性可期。廢紙系下游需求疲軟，導(dǎo)致原材料及成品紙價(jià)格持續(xù)下滑，且盈利能力處于較低水平，未來(lái)仍待需求修復(fù)。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽(yáng)紙業(yè)】、【岳陽(yáng)林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　包裝：原材料價(jià)格維持低位，靜待下游需求復(fù)蘇。紙包裝受下游消費(fèi)影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)乏力，23Q2營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別下降14.76%、26.48%。金屬包裝受益于原材料成本改善，在23Q2營(yíng)收小幅增長(zhǎng)6.37%情況下，歸母凈利潤(rùn)同比快速增長(zhǎng)33.63%。疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)煙酒飲料消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)配套包裝需求將得到保證。同時(shí)，瓦楞紙、箱板紙、白卡紙價(jià)格持續(xù)下行，未來(lái)料將維持低位，金屬包裝原材料自高位下行后維持低位波動(dòng)。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
　　文具：需求有望改善，渠道持續(xù)變遷。23年以來(lái)終端消費(fèi)有所復(fù)蘇，晨光股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.61億元，同比增長(zhǎng)18.11%。其中，傳統(tǒng)核心略有改善，銷售同比增長(zhǎng)7.36%；辦公直銷銷售同比增長(zhǎng)25%，凈利率延續(xù)提升0.21 pct；零售大店銷售同比增長(zhǎng)38%，利潤(rùn)扭虧為盈。中長(zhǎng)期來(lái)看，人均用量提升帶動(dòng)總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)價(jià)格長(zhǎng)期成長(zhǎng)，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)料將穩(wěn)健擴(kuò)張；采購(gòu)行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動(dòng)助力行業(yè)發(fā)展；科力普持續(xù)投入打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)客戶開(kāi)拓，規(guī)模擴(kuò)張&運(yùn)營(yíng)優(yōu)化助力盈利改善；零售大店扭虧為盈，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。建議關(guān)注：文具行業(yè)龍頭【晨光股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)