>> 西南證券-美力科技(300611)彈簧優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，輕量化發(fā)展鑄就未來-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 4009KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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推薦邏輯：1）公司是國內(nèi)多家知名汽車主機(jī)廠的一級供應(yīng)商，我們預(yù)測2023年新能源汽車滲透率達(dá)36%，隨著新能源汽車市占率攀升，將促進(jìn)未來公司懸架系統(tǒng)彈簧市占率的提升；2）收購北京大圓和江蘇大圓助力公司拓展世界知名客戶，其中包括上汽通用和華晨寶馬、現(xiàn)代摩比斯等；3）預(yù)計新能源汽車到2025年比2015年減重比例提升至20%。公司掌握的ML1900新材料技術(shù)可以大幅提升汽車彈簧輕量化水平，符合市場需求，未來如果實現(xiàn)大量應(yīng)用，有望進(jìn)一步打開公司成長空間。
公司進(jìn)入國內(nèi)知名主機(jī)廠，懸架系統(tǒng)彈簧市占率增速可期。公司是國內(nèi)一些知名汽車主機(jī)廠的一級供應(yīng)商，包括吉利汽車、長安汽車、長城汽車、比亞迪汽車、蔚來汽車、理想汽車等。2022年乘用車產(chǎn)量達(dá)2381.4萬輛，同比+11.3%，2023年上半年產(chǎn)量達(dá)1128.1萬輛，同比+8.1%，伴隨著汽車市場的增加，汽車彈簧系統(tǒng)需求上升。2023年上半年，新能源乘用車滲透率達(dá)31.7%，同比+7.8pp，環(huán)比+0.5pp。其中，公司的主要客戶比亞迪新能源汽車銷量達(dá)125.6萬輛，理想銷量達(dá)13.9萬輛，分別位列新能源市場第一位和第五位。終端銷量增長也將為公司帶來懸架系統(tǒng)彈簧市占率的提升。
兼并收購，拓展國際客戶資源。北京大圓、江蘇大圓的客戶包括上汽通用和華晨寶馬、現(xiàn)代摩比斯、采埃孚、本特勒等知名客戶，在汽車主機(jī)廠和世界知名汽車零部件企業(yè)中積累了深厚的客戶資源。公司通過收購北京大圓和江蘇大圓，打通國際市場，進(jìn)入全球汽車產(chǎn)業(yè)配套體系，為未來開拓海外市場賦能，成為真正的全球化企業(yè)打下基礎(chǔ)。
產(chǎn)品輕量化，緊跟汽車發(fā)展方向。根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》制定的輕量化發(fā)展目標(biāo)，到2025年比2015年減重比例提升至20%。公司獨立自主研發(fā)的ML1900新材料性能處于行業(yè)領(lǐng)先地位，應(yīng)用于彈簧制造后，將大幅度提升汽車彈簧輕量化水平。公司將繼續(xù)密切跟蹤汽車新技術(shù)的發(fā)展，了解最新需求及產(chǎn)品升級動向，緊跟汽車的發(fā)展方向改進(jìn)公司新技術(shù)，為公司未來業(yè)績增長提供新的動力。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤0.67、1.29、2.17億元，給予2024年23倍估值，目標(biāo)價14.03元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：大客戶增長不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；汽車行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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