>> 國(guó)泰君安-凌瑋科技(301373)公司首次覆蓋報(bào)告：中高端二氧化硅龍頭，持續(xù)拓寬成長(zhǎng)邊界-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大小： |
2212KB |
| 格式： |
pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
鐘浩,沈唯 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司是國(guó)內(nèi)消光劑用二氧化硅龍頭，外拓中高端二氧化硅產(chǎn)品加速成長(zhǎng)，給予增持評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)：
首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司為國(guó)內(nèi)消光劑企業(yè)，聚焦中高端領(lǐng)域外拓產(chǎn)品品類(lèi)，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.07、1.44、1.83元，綜合PE/G及PB估值，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)為39.37元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
公司為國(guó)內(nèi)消光劑龍頭，身處中高端市場(chǎng)。公司產(chǎn)品為二氧化硅中高端應(yīng)用產(chǎn)品，盈利能力較強(qiáng)，近兩年納米新材料業(yè)務(wù)毛利率約40%。公司目前擁有1.4萬(wàn)噸/年二氧化硅產(chǎn)能和0.1萬(wàn)噸/年氧化鋁產(chǎn)能。新增產(chǎn)能方面，公司年產(chǎn)2萬(wàn)噸超細(xì)二氧化硅凝膠項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。
開(kāi)口劑和防銹劑放量在即，成增長(zhǎng)新引擎。開(kāi)口劑和防銹劑產(chǎn)品附加值高，22年上半年售價(jià)分別為2.65萬(wàn)元/噸和2.90萬(wàn)元/噸。公司產(chǎn)品性能優(yōu)異，對(duì)比外資供應(yīng)商具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。目前公司開(kāi)口劑已成功導(dǎo)入石化企業(yè)，防銹劑已為全球涂料巨頭公司小批量供貨，隨著產(chǎn)品認(rèn)可度不斷提升，銷(xiāo)量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。
布局高端產(chǎn)品，開(kāi)拓第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。2023年3月，公司與馬鞍山市政府簽訂《入?yún)^(qū)協(xié)議》，分別規(guī)劃2萬(wàn)噸催化劑載體和水性樹(shù)脂，產(chǎn)品附加值高。此外，公司通過(guò)外延并購(gòu)加速水性樹(shù)脂的規(guī)?；a(chǎn)，年產(chǎn)2.6萬(wàn)噸電池用材料二氧化硅項(xiàng)目正處于簽約階段。公司在高端領(lǐng)域加速布局，隨著項(xiàng)目逐步落地，遠(yuǎn)期將為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)第二動(dòng)力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
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