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【銅】
　　周二滬銅減倉(cāng)，回吐盤中部分漲幅。今日SMM現(xiàn)銅平水，0-1月間差縮至升水170元。市場(chǎng)關(guān)注國(guó)內(nèi)旺季消費(fèi)，我們認(rèn)為精锏四季度供應(yīng)保障度高，但短線廢銅供應(yīng)偏緊，精廢價(jià)差縮至千元下方，支持滬銅有較高的調(diào)整支撐下限。晚間關(guān)注歐洲ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，ECB仍未排除加息選項(xiàng)。技術(shù)上，以倫銅8450美元、年線附近做短線強(qiáng)弱分界。銅價(jià)在相對(duì)低位有韌性，仍有沖高可能，但整體震蕩。觀望為主，短線延續(xù)逢低買入思路。
　　【鋁及氧化鋁】
　　今日滬鋁震蕩偏強(qiáng)，臨近交割，現(xiàn)貨貼水60元。過去一周鋁錠鋁棒庫(kù)存小幅增加1.2萬(wàn)噸。在云南和進(jìn)口壓力逐漸釋放后，市場(chǎng)進(jìn)入累庫(kù)過程，但預(yù)期年內(nèi)累庫(kù)壓力有限。滬鋁高位震蕩對(duì)待，宏觀政策預(yù)期依然較強(qiáng)，大Back結(jié)構(gòu)下多頭具備優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前盈虧比不佳，維拷回調(diào)后多頭參與思路。氧化鋁期現(xiàn)貨延續(xù)小幅上行，當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到近年高位水平，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能回升100萬(wàn)噸至8650萬(wàn)噸附近，礦石不足制約產(chǎn)能抬升節(jié)奏。短期內(nèi)期現(xiàn)套利投機(jī)需求增加使得現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊格局依然存在，氧化鋁或繼續(xù)在3000元上方震蕩，不過遠(yuǎn)期看大概率會(huì)回到偏過剩局面。建議氧化鋁企業(yè)保值介入，投機(jī)暫時(shí)觀望。
　　【鋅】
　　滬鋅高開高走，0-1價(jià)差進(jìn)一步走擴(kuò)至410元/噸，SMM1#4鋅錠報(bào)價(jià)漲330元/噸，對(duì)交割月報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)貼水百元。高價(jià)抑制消費(fèi)，現(xiàn)貨成交清淡，但月差再度擴(kuò)大，持貨商讓貼水出貨意愿不足。進(jìn)口窗口打開，國(guó)內(nèi)社庫(kù)不增反降，不排除產(chǎn)業(yè)鏈囤貨較前期增加導(dǎo)致顯性庫(kù)存隱形化的可能。2023年以來(lái)海外礦供應(yīng)始終有擾動(dòng)未能如期放量，歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)煉廠延續(xù)高開工，考慮冬儲(chǔ)需求，鋅精礦四季度存在轉(zhuǎn)緊預(yù)期。滬鋅遠(yuǎn)端成本支撐較強(qiáng)，資金對(duì)估值低位區(qū)間的鋅興趣逐漸增加，滬鋅加權(quán)單日增萬(wàn)余手至24萬(wàn)手，近月持倉(cāng)庫(kù)存比攀升，資金擠倉(cāng)行情如期兌現(xiàn)。若后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈形成一致看漲預(yù)期，買漲情緒回升，鋅價(jià)有望收復(fù)年初以來(lái)跌幅，多單繼續(xù)持有。