>> 華泰期貨-銅日報：地產(chǎn)管理政策存在進一步趨寬松跡象-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
銅市場分析
期貨行情：
9月12日，滬銅主力合約開于69,230元/噸，收于69,250元/噸，較前一交易日收盤上漲0.79%。當日成交量為60,132手，持倉量為153,821手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,250元/噸，收于69,180元/噸，較昨日午后收盤下降0.22%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)月差明顯收窄近百元每噸，現(xiàn)貨升水本應企穩(wěn)甚至回升，但觀察到目前持倉以及倉單較為懸殊，部分需交倉者積極壓價至貼水收貨。早盤盤初，持貨商報主流平水銅平水價格至升水10元/噸，好銅升水30元/噸，濕法銅貼水50~貼水40元/噸。隨著月差進一步收窄，大部分持貨商并不愿繼續(xù)調(diào)價，主流平水銅報于貼水20元/噸至平水附近，好銅升水20~30元/噸，濕法銅貼水60~貼水50元/噸；部分成交。然市場需交倉者積極壓價至主流平水銅貼水40~貼水30元/噸，貼水30元/噸成交積極，貼水40元/噸持貨商跟價意愿不高，僅個別幾家報價，被迅速收貨后再無此價。臨近上午十一時，主流平水銅報價再次回到貼水20元/噸以上。
觀點：
宏觀方面，據(jù)金十訊歐洲央行對2024年通脹的新預測將超過3%，而6月份預測為3%，這為加息提供了堅實的理由。貨幣市場定價顯示，歐洲央行本周加息25個基點的可能性為50%。此外近日晚間需要關(guān)注美國方面CPI數(shù)據(jù)公布情況。國內(nèi)方面，據(jù)多地多家銀行反饋今年以來監(jiān)管部門沒再要求報送房地產(chǎn)貸款和個人住房貸款占比數(shù)據(jù)，這意味著多地房地產(chǎn)貸款集中度管理制度執(zhí)行有所松動。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)表現(xiàn)仍整體偏弱，冶煉廠的現(xiàn)貨需求未完全啟動，多觀望為主?，F(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應端存在干擾及干擾預期。目前來看，10月船期貨物即將到來或使得TC價格再度呈現(xiàn)走高趨勢。同時也需繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。周內(nèi)TC價格上漲0.77美元/噸至93.34美元/噸。預計此后TC價格仍將維持高位。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.20萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，前期檢修的冶煉廠已完全恢復產(chǎn)能，維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。預計本周隨著冶煉檢修的逐步恢復，產(chǎn)量或有小幅走高的可能。。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，進入9月份，傳統(tǒng)消費旺季背景下下游加工企業(yè)消費并未出現(xiàn)明顯回升。一方面銅價多數(shù)時間維持69,000元/噸上方震蕩，且周內(nèi)BACK月差走擴至300元/噸以上。另一方面，市場反饋新增訂單依舊較為一般，日內(nèi)采購備貨情緒仍受銅價走勢引導。下游企業(yè)仍以價格為優(yōu)先導向，只有在價格回落后采購積極性才會有所上升。此外，數(shù)據(jù)方面，8月，乘用車產(chǎn)量、零售分別完成223.7萬輛和192萬輛，同比分別增加5.3%和2.5%。其中，新能源汽車產(chǎn)量、零售分別完成78.9萬輛和71.6萬輛，同比分別增長20.1%和34.5%。1-8月，乘用車產(chǎn)量、零售分別完成1534.2萬輛和1322萬輛，同比分別增加5.6%和2%。其中，新能源汽車產(chǎn)量、零售分別完成510.1萬輛和444.1萬輛，同比分別增長35.9%和36%。
庫存方面，上個交易日，LME庫存收于13.56萬噸，較前一交易日上漲0.11萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.06萬至4.82萬噸。SMM社會庫存下降0.16萬噸至9.51萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.33，較上一交易日下降0.41%。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，后市若價格維持相對偏高位置，則下游企業(yè)主動加大采購的可能性相對較小，并且目前終端訂單較此前有所回落。但另一方面，國內(nèi)對于地產(chǎn)的扶持政策持續(xù)出臺，這對于市場情緒而言又是相對較好的提振，疊加目前社庫再度呈現(xiàn)去化，因此目前對于操作而言，銅品種仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：多內(nèi)盤空外盤
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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