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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特11月合約92.1美元/桶，日漲跌幅+1.6%。OPEC月報(bào)顯示由于減產(chǎn)措施，全球石油市場(chǎng)供應(yīng)缺口300萬(wàn)桶/日，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲上漲。晚些公布的EIA報(bào)告預(yù)測(cè)四季度石油庫(kù)存下降20萬(wàn)桶/日，上調(diào)四季度布倫特油價(jià)至93美元/桶，再次給予多頭信心。凌晨公布API美國(guó)油品全面累庫(kù)，油價(jià)小幅回落。
　　(二)原油要聞：【OPEC月報(bào)維持全球原油需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，供應(yīng)缺口300萬(wàn)桶/日】【美國(guó)EIA月報(bào)預(yù)測(cè)四季度布倫特均價(jià)上漲至93美元/桶】【美國(guó)API油品庫(kù)存全面增加】
　　(三)歐佩克超預(yù)期延長(zhǎng)減產(chǎn)推升油價(jià)再上一程：9月5日沙特與俄羅斯雙雙發(fā)布聲明，宣布將自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至12月底。沙特自7月開(kāi)始自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，此前均為逐月宣布減產(chǎn)，此次直接宣布延長(zhǎng)三個(gè)月超出市場(chǎng)預(yù)期。消息發(fā)布后推升Brent盤(pán)中快速拉升突破90美元/桶。
　　(四)本輪上漲的價(jià)格結(jié)構(gòu)強(qiáng)度弱于七月:7月原油價(jià)格上漲主要體現(xiàn)為當(dāng)期估值修復(fù)。沙特和俄羅斯兌現(xiàn)減產(chǎn)使原油供應(yīng)大幅下降。原油期貨價(jià)格、月間價(jià)差、現(xiàn)貨基差、基金凈多持倉(cāng)、汽柴油裂解價(jià)差全面上行。本次上漲更多來(lái)自提前兌現(xiàn)部分未來(lái)估值上行預(yù)期。原油期貨近月上行，而月差和裂解價(jià)差反而有所走弱，體現(xiàn)短期基本面現(xiàn)實(shí)改善程度滯后盤(pán)面預(yù)期。
　　(五)未來(lái)估值上行預(yù)期已部分兌現(xiàn)但仍有空間：目前OECD商業(yè)油品庫(kù)存對(duì)應(yīng)的歷史價(jià)格區(qū)間約為70-85美元/桶。90美元已經(jīng)處于同等庫(kù)存水平下的絕對(duì)高位水平。沙特100萬(wàn)桶/日自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)三個(gè)月，原油庫(kù)存將額外下降9000萬(wàn)桶，對(duì)應(yīng)估值抬升約10美元。從85到90美元的漲幅可粗略認(rèn)為已經(jīng)提前兌現(xiàn)一半的估值上行預(yù)期。如果四季度庫(kù)存繼續(xù)下降，估值可能仍有5美元左右的額外上行空間。
　　(六)原油價(jià)格后期展望：①短期：目前價(jià)格已經(jīng)較為高估，需要進(jìn)一步鞏固基本面支撐，等待庫(kù)存實(shí)質(zhì)回落后，開(kāi)啟下輪估值修復(fù)行情。關(guān)注美國(guó)對(duì)沙特產(chǎn)量政策的干預(yù)情況，以及油價(jià)上漲對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的負(fù)反饋效應(yīng)程度。②中期：暫時(shí)維持70-100美元寬幅震蕩預(yù)期。如果溫和衰退導(dǎo)致需求回落，可能70-80；如果需求維持現(xiàn)狀相對(duì)穩(wěn)定，可能80-90；如果提前復(fù)蘇啟動(dòng)去庫(kù)周期，可能升至90-100。③長(zhǎng)期：待衰退預(yù)期消退，經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇后，可能邁入下輪趨勢(shì)上行周期。信號(hào)可關(guān)注：油品進(jìn)入去庫(kù)趨勢(shì)、美國(guó)產(chǎn)量開(kāi)始下降、美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升等。
　　(七)風(fēng)險(xiǎn)提示：金融系統(tǒng)危機(jī)；極端地緣沖突。