>> 首創(chuàng)證券-長齡液壓(605389)公司簡評報告：業(yè)績基本符合預期，工程機械+光伏回轉(zhuǎn)減速器雙輪驅(qū)動公司成長-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大小： |
392KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曲小溪 |
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業(yè)績基本符合預期，Q2業(yè)績環(huán)比改善。2023年上半年，公司實現(xiàn)營收4.01億元，同比-8.98%，歸母凈利潤0.55億元，同比-18.48%。其中張緊裝置實現(xiàn)營收1.58億元，同比-17.34%，中央回轉(zhuǎn)接頭實現(xiàn)營收1.13億元，同比-13.39%。主營業(yè)務出現(xiàn)下滑系國內(nèi)挖機目前仍處于筑底階段，2023年上半年挖機銷量為10.88萬臺，同比下降24%，其中國內(nèi)51031臺，同比下降44%；出口57787臺，同比增長11.2%。2023Q2單季度公司實現(xiàn)營收1.97億元，同比+20.77%，環(huán)比-3.17%，歸母凈利潤0.29億元，同比+12.84%，環(huán)比+8.47%，凈利潤環(huán)比改善較為明顯。
Q2凈利率環(huán)比改善，下半年盈利能力有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。2023年上半年，公司毛利率24.49%，同比下滑1.24pct，凈利率13.73%，同比下滑1.60pct，上半年盈利能力略有下滑，主要是長齡精密的鑄件業(yè)務拖累。2023Q2單季度，毛利率為22.92%，同比下滑0.48pct，環(huán)比下滑3.08pct，凈利率為14.53%，同比下滑1.02pct，環(huán)比增加1.56pct，凈利率邊際改善。
利好政策不斷，下半年工程機械銷量有望邊際改善。中國人民銀行、金融監(jiān)管總局8月31日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》，地產(chǎn)政策再度迎來邊際改善，有望帶動工程機械銷量邊際改善。9月1日，工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《機械行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023-2024年）》的通知，提出支持工程機械企業(yè)推進國際化和電動化，對工程機械未來的發(fā)展規(guī)劃了路徑。
跟蹤支架景氣度高，公司光伏回轉(zhuǎn)減速器未來將深度受益。根據(jù)中信博投資者交流紀要，2023年上半年跟蹤支架在手訂單19.6億元，預計2023年全年跟蹤支架出貨量在7GW左右，較2022年將翻一番。海外方面，全球跟蹤支架龍頭Nextracker 2023年一季度在手訂單創(chuàng)歷史新高，達到30億美元，表明行業(yè)景氣度處于上行期。光伏回轉(zhuǎn)減速器是跟蹤支架的核心零部件之一，跟蹤支架需求增加將帶動光伏回轉(zhuǎn)減速器放量，長齡液壓收購江陰尚馳，未來有望深度受益。
投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.39億元、2.19億元、2.68億元，對應PE分別為27、18、15倍，維持“增持”評級。
風險提示：基建和地產(chǎn)投資不及預期；新業(yè)務拓展不及預期。
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