>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美8月CPI顯示通脹仍任重道遠，內(nèi)外價差需關(guān)注利差情況-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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昨日貴金屬繼續(xù)呈現(xiàn)內(nèi)強外弱，當前我們建議，開始關(guān)注金銀的內(nèi)外盤價差，并以美中利差作為入場參考點。昨日黃金內(nèi)盤溢價繼續(xù)上行至14以上，白銀溢價400以上，，這與國內(nèi)黃金進口的一些阻礙有關(guān)。我們認為，盡管國內(nèi)匯率企穩(wěn)，但這是結(jié)果卻不是黃金白銀價格溢價將會變化的原因。最終回歸仍需等待長端利差的回歸，也就是中美經(jīng)濟增長此消彼長的回歸。
此時，關(guān)注美中長端利率回落帶來內(nèi)外盤價格收斂時機。人民幣匯率7.30附近（高于7.3更佳），10年期美中利差出現(xiàn)回落趨勢時入場，當美中利差跌破1.424%支撐位后，可進一步加加倉。當前看，美中10年利差仍在1.5%以上，昨日1.5387%，高位反彈，因此仍需等待信號確認。
純粹內(nèi)盤看，建議關(guān)注黃金是否因此承壓，建議短期考慮部分黃金空頭頭寸。昨日美國8月CPI同比上漲3.7%，漲幅較上月擴大0.5個百分點。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲4.3%。本次通脹反彈汽油價格做出較大貢獻。汽油價格環(huán)比上漲10.6%（前值0.2%），這是自2022年3月以來最大的月度漲幅。燃料油價格上漲8.4%（前值3.7%）。此外，CPI住房環(huán)比上漲0.3%，連續(xù)40個月攀升。
長期看，我們始終遵循貴金屬的必經(jīng)路徑驅(qū)動——需求走弱，加息中止，之后降息的路徑。近期數(shù)據(jù)變化使得路徑延后，但最終仍需回歸主線，因此不建議較長時間持有空頭，避免出現(xiàn)類似3月硅谷銀行事件的沖擊。我們建議將貴金屬多頭單邊的關(guān)注交易時點挪至三季度末和四季度。
操作策略：黃金支撐位移至1900美元/盎司，白銀支撐位至22-23美元/盎司。短線關(guān)注金銀價格回落，和多金銀比（外盤80以下入場較好，80-81附近也可）策略。
風險提示：1.美國貨幣政策變化2.原油價格波動
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