>> 方正證券-華豐科技(688629)公司深度報告：華為哈勃生態(tài)成員，AI、新能源、防務(wù)共享高景氣-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大?。?/td>
| 2365KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
張初晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
創(chuàng)新驅(qū)動打造連接器龍頭，哈勃科技戰(zhàn)略持股。公司是我國率先從事電連接器研制和生產(chǎn)的核心骨干企業(yè)及高新技術(shù)企業(yè)，擁有60余年連接器領(lǐng)域的經(jīng)驗和完整的產(chǎn)品鏈研發(fā)能力、供應(yīng)能力。背靠四川長虹電子科技集團(tuán)，公司管理層經(jīng)驗豐富，核心科研團(tuán)隊深耕行業(yè)多年，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.84億元，同比增長18.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比增長30.78%。憑借持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新累積的產(chǎn)品優(yōu)勢以及優(yōu)秀的客戶服務(wù)能力，2019年-2022年，公司營業(yè)收入CAGR為23.01%，除四川長虹集團(tuán)直接賦能外，深圳哈勃科技投資持股1358萬股，位列第八大股東。
新能源車需求高增，軍工信息化業(yè)務(wù)迎景氣加速。在防務(wù)裝備信息化發(fā)展的大趨勢下，設(shè)備之間和設(shè)備與系統(tǒng)之間的電力供應(yīng)和信息通信需求不斷增多，牽引連接器需求高增。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年中國國防信息化開支將增長至2513億元，占當(dāng)年國防裝備費用的比例將超過4成。而在新能源汽車領(lǐng)域，隨著連接器下游領(lǐng)域中占比較高的汽車領(lǐng)域中新能源汽車滲透率的高速提升，高壓、高速連接器應(yīng)用將會不斷提升。根據(jù)我們測算，2023年新能源汽車領(lǐng)域高壓連接器市場規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到311.16億元，2020-2023年的年均復(fù)合增長率為58.79%，未來新能源汽車領(lǐng)域的高壓連接器市場規(guī)模或?qū)⒊掷m(xù)上探。
AI時代，高速背板連接器量價齊升，通訊業(yè)務(wù)迎來新一輪景氣周期。在AI時代，背板連接器是大型通訊設(shè)備、超高性能服務(wù)器和巨型計算機(jī)、工業(yè)計算機(jī)、高端存儲設(shè)備常用的連接器，它們扮演著實現(xiàn)設(shè)備之間數(shù)據(jù)傳輸和通信的重要角色。尤其是AI大模型對算力要求極高，若要充分發(fā)揮AI硬件算力的效能，破解互連瓶頸有望帶動高速背板連接器量價齊升。從通訊領(lǐng)域來看，根據(jù)Bishop & Associates數(shù)據(jù)，2019-2021年，國內(nèi)通訊類連接器市場規(guī)模從62.67億美元增長至81.32億美元，年均復(fù)合增長率為13.91%。
研發(fā)實力構(gòu)筑競爭壁壘，華為AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈核心受益標(biāo)的。高速背板連接器被譽(yù)為連接器行業(yè)“皇冠上的明珠”，公司打破技術(shù)封鎖，完成國產(chǎn)替代。2020年公司研發(fā)的56Gbps背板連接器產(chǎn)品已通過客戶認(rèn)證，并已經(jīng)在華為設(shè)備中大批量使用。公司的高速背板連接器已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平，并主導(dǎo)制定了11項與高速連接器測試相關(guān)的國家標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)公司將繼續(xù)開發(fā)量產(chǎn)112Gbps和224Gbps產(chǎn)品，逐步擴(kuò)大高速連接器市場份額。公司深度合作華為，是華為高速背板連接器及印制板連接器重要供應(yīng)商。華為主要向公司采購高速類、印制板類、電源類產(chǎn)品，主要應(yīng)用于通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)中心用高端服務(wù)器、交換機(jī)、超級計算機(jī)等領(lǐng)域的信號傳輸，與華為的深度合作或?qū)⒋蜷_公司的通訊連接器業(yè)務(wù)天花板。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為11.93/15.29/19.95億元，同比增長21.28%/28.11%/30.52%。同時實現(xiàn)歸母凈利潤為1.14/1.75/2.55億元，同比增長15.51%/53.32%/45.75%，PE為97/63/44，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：主要客戶集中風(fēng)險、通訊業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭及技術(shù)開發(fā)風(fēng)險
|
|
