>> 浙商證券-佳訊飛鴻(300213)深度報告：指揮調(diào)度系統(tǒng)龍頭， 5G+AI打開新空間-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 3734KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
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佳訊飛鴻：國內(nèi)智慧調(diào)度系統(tǒng)龍頭，業(yè)績拐點初現(xiàn)
公司是國內(nèi)指揮調(diào)度先驅(qū)之一，現(xiàn)已成為智慧指揮調(diào)度全產(chǎn)業(yè)鏈綜合解決方案提供商，聚焦于新ICT，助力軌道交通、國防、海關(guān)等行業(yè)客戶實現(xiàn)智慧化。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司業(yè)績向上拐點初現(xiàn)。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.17億元，YOY+3.27%；歸母凈利潤0.26億元，YOY +32.82%。截至23年中報，公司在手訂單近7億，業(yè)務(wù)恢復(fù)勢頭良好。
交通領(lǐng)域：鐵路固定投資穩(wěn)中有進(jìn)，信息化投資占比提升，鐵路5G帶來新彈性
交通強(qiáng)國發(fā)展綱領(lǐng)引導(dǎo)下，交通領(lǐng)域的固定投資額預(yù)計持續(xù)高企，穩(wěn)中有進(jìn)。國鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-7月，全國鐵路固定資產(chǎn)投資3713億元，同比+7.1%，預(yù)計2023年全年實現(xiàn)鐵路固定資產(chǎn)投資超7600億元。
伴隨著鐵路數(shù)字化、智能化、智慧化建設(shè)不斷推進(jìn)，鐵路信息化占比有望進(jìn)一步提升。尚普咨詢顯示，鐵路信息化投資占比從“十一五”期間的2%左右提升至“十三五”期間的6%左右，我們預(yù)計2023年鐵路信息化投資占比進(jìn)一步提升至8%，對應(yīng)市場規(guī)模約610億元。公司為鐵路智慧調(diào)度系統(tǒng)領(lǐng)域龍頭，受益于鐵路信息化投資。
鐵路5G推進(jìn)，有望帶來新的業(yè)績彈性。根據(jù)中國集群通信預(yù)測，鐵路領(lǐng)域目前廣泛應(yīng)用的GSM-R設(shè)備于2025年左右逐漸停止生產(chǎn)，5G-R有望成為新一代鐵路移動通信標(biāo)準(zhǔn)，將帶動公司相關(guān)的模組、產(chǎn)品、解決方案升級迭代，帶來新的業(yè)績彈性。
公司自研鐵路AI產(chǎn)品已實現(xiàn)商用，有望率先受益于鐵路智能化發(fā)展機(jī)遇。公司于2017年成立智能研究院，前瞻布局AI技術(shù)在鐵路、海關(guān)、國防等垂直行業(yè)的研究并已實現(xiàn)落地應(yīng)用，如自主研發(fā)的面向鐵路安全的智能視覺PaaS平臺飛鴻安視平臺，以及基于智能視覺、多傳感器融合、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)的智能巡檢機(jī)器人。
攜手華為，積極參與“一帶一路”鐵路出海
公司積極參與“一帶一路”出海，產(chǎn)品和解決方案占據(jù)優(yōu)勢份額，有望進(jìn)一步拓寬成長空間。鐵路基建是“一帶一路”的重點項目，公司攜手華為簽訂埃及、莫桑比克等區(qū)域多項“一帶一路”項目，為鐵路信息化市場帶來更多增量。
盈利預(yù)測與估值
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的智慧指揮調(diào)度全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案提供商，鐵路信息化建設(shè)夯實業(yè)績基礎(chǔ)，鐵路5G有望驅(qū)動新一輪產(chǎn)品迭代，AI+產(chǎn)品在交通、國防、海關(guān)等行業(yè)實現(xiàn)應(yīng)用落地，以及“一帶一路”建設(shè)將拓寬市場空間。預(yù)計23-25年歸母凈利潤0.90、1.42、1.81億元，當(dāng)前市值（2023年9月14日收盤價）對應(yīng)23-25年P(guān)E為44、28、22倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
鐵路信息化投資不及預(yù)期；“一帶一路”項目建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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