>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：弱勢(shì)延續(xù)-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.中國(guó)人民銀行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)
2.歐元區(qū)至9月14日歐洲央行主要再融資利率4.5%，預(yù)期4.25%，前值4.25%。歐洲央行將三大利率均上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第10次加息，主要再融資利率達(dá)2001年7月以來(lái)新高，存款機(jī)制利率創(chuàng)歷史新高。
3.歐洲央行：根據(jù)目前的評(píng)估，歐洲央行認(rèn)為利率水平已經(jīng)達(dá)到（限制性水平），如果在足夠長(zhǎng)的時(shí)間維持利率在當(dāng)前水平，將對(duì)通脹及時(shí)回歸目標(biāo)做出重大貢獻(xiàn)。
4.歐洲央行：預(yù)計(jì)2023年GDP為0.7%，6月預(yù)期為0.9%；預(yù)計(jì)2024年GDP為1.0%，6月預(yù)期為1.5%。預(yù)計(jì)2023年核心通脹率為5.1%，2024年為2.9%，2025年為2.2%。（6月預(yù)期分別為5.1%、3.0%、2.3%）預(yù)計(jì)2024年通脹率為3.2%，6月預(yù)期為3.0%。預(yù)計(jì)2025年通脹率為2.1%，6月預(yù)期為2.2%決心確保通脹回歸2%的目標(biāo)。緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）的再投資計(jì)劃將持續(xù)到2024年底。
5.歐洲央行行長(zhǎng)拉加德：通脹仍在過(guò)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高水平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持低迷。
6.美國(guó)至9月9日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)22萬(wàn)人，預(yù)期22.5萬(wàn)人，前值21.6萬(wàn)人。
7.美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)今年返校購(gòu)物季的零售額將達(dá)到約410億美元，遠(yuǎn)高于2019年疫情前的260億美元。在不考慮通脹的情況下，今年每個(gè)家庭的支出會(huì)增加，從每人697美元增加到890美元。
8.巴拿馬運(yùn)河管理人員9月12日表示，如果今年的干旱情況持續(xù)下去，巴拿馬運(yùn)河可能會(huì)進(jìn)一步減少每日授權(quán)船只過(guò)境的最大數(shù)量。
9. Arcon Containers稱(chēng)，從漢堡到上海的集裝箱運(yùn)價(jià)為80$/標(biāo)準(zhǔn)箱，這其中包括碼頭裝卸費(fèi)250$/標(biāo)準(zhǔn)箱，意味著船公司需要支付170美元/標(biāo)準(zhǔn)箱才能將集裝箱從歐洲運(yùn)回亞洲。
10.9月14日，全球第一艘甲醇燃料集裝箱船LAURAMAERSK輪在丹麥哥本哈根馬士基總部前完成命名儀式。
11.航運(yùn)界網(wǎng)消息，標(biāo)普全球援引一些船級(jí)社的觀點(diǎn)表示，甲醇可能不會(huì)成為最普遍的船用燃料，盡管最近甲醇燃料很受歡迎，但其供應(yīng)有限，成本高昂。標(biāo)普全球稱(chēng)，氨可能在未來(lái)幾年取代綠色甲醇，成為航運(yùn)公司的首選燃料。
12.兩巨頭合作開(kāi)發(fā)氨動(dòng)力船。近日，三星重工與WinGD簽署了一份諒解備忘錄。根據(jù)協(xié)議，雙方同意在即將建造的新船上安裝WinGD的X-DF-A雙燃料氨發(fā)動(dòng)機(jī)，并準(zhǔn)備將X-DF-A雙燃料氨發(fā)動(dòng)機(jī)及其配套系統(tǒng)集成到多種船舶中，包括油船、集裝箱船和氨運(yùn)輸船等。
13.9月13日，歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩在歐洲議會(huì)發(fā)表第四次“盟情咨文”時(shí)表示，歐盟委員會(huì)將啟動(dòng)一項(xiàng)針對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)汽車(chē)的反補(bǔ)貼調(diào)查。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨日，EC價(jià)格繼續(xù)回落。主力合約EC2404收盤(pán)于870.5點(diǎn)，跌幅2.80%，走勢(shì)符合我們預(yù)期。即期市場(chǎng)訂艙價(jià)格大幅下滑帶動(dòng)期貨價(jià)格重心下移，回到月初價(jià)格。短期來(lái)看，隨著十一假期臨近，未來(lái)1-2周內(nèi)訂艙需求收縮相對(duì)確定性較高，上游延續(xù)低價(jià)攬貨的競(jìng)爭(zhēng)策略或延續(xù)至黃金周。目前有船公司歐線報(bào)價(jià)525$/TEU,考慮到各級(jí)貨代需要在此基礎(chǔ)上加利潤(rùn)，市場(chǎng)訂艙價(jià)大致在600-650$/TEU。目前04合約給到870.5點(diǎn)，對(duì)應(yīng)訂艙價(jià)格約為730$/TEU，意味著盤(pán)面給到明年4月份的運(yùn)價(jià)比當(dāng)前運(yùn)價(jià)高出80-130$/TEU。我們?nèi)詴赫J(rèn)為04合約估值偏高，期現(xiàn)價(jià)格有繼續(xù)走低的風(fēng)險(xiǎn)，短期建議以弱勢(shì)震蕩的思路對(duì)待，并密切關(guān)注10月船公司提價(jià)計(jì)劃對(duì)短線價(jià)格的擾動(dòng)。從驅(qū)動(dòng)上看，未來(lái)8個(gè)月內(nèi)全球集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩的格局確定性比較高，疊加2023年四季度2024年一季度期間海外尤其是歐洲較大的宏觀下行壓力，EC在未來(lái)半年時(shí)間里下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確，因此趨勢(shì)策略上逢高空勝率更佳。此外，由于市場(chǎng)對(duì)2024旺季出口景氣度邊際回暖抱有信心，EC2408等遠(yuǎn)月合約整體走勢(shì)強(qiáng)于主力EC2404，呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的Contango結(jié)構(gòu)，也比較符合市場(chǎng)對(duì)于2024年集運(yùn)運(yùn)力供需平衡的預(yù)期。在策略上，單邊上可考慮布局逢高空。從安全邊際的角度看，當(dāng)前EC2404距離歷史低點(diǎn)空間依舊較大（或有40%以上幅度），逢高做空依舊合適。
整體來(lái)看，從驅(qū)動(dòng)上看未來(lái)9個(gè)月內(nèi)全球集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩的格局確定性比較高，箱量過(guò)剩幅度甚至比2022年運(yùn)價(jià)快速回落階段還要大，歷史上少有此類(lèi)情形。疊加2023年四季度2024年一季度期間海外尤其是歐洲較大的宏觀下行壓力，EC在未來(lái)半年時(shí)間里下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確，因此出現(xiàn)趨勢(shì)上漲的概率較低，趨勢(shì)策略上暫時(shí)不宜逢低多，逢高空勝率更佳。歷史上看，歐線FEUXSI-C運(yùn)費(fèi)到達(dá)過(guò)500美元/FEU以下的水平，對(duì)應(yīng)SCFIS 400點(diǎn)以下的水平。因此，中長(zhǎng)期看EC2404在交割前的低點(diǎn)仍距離掛牌價(jià)有較大空間，保守估計(jì)或有20%以上的跌幅。更長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)家具行業(yè)庫(kù)存周期已經(jīng)接近底部，或在2024年一旦補(bǔ)庫(kù)周期開(kāi)啟，或?qū)C構(gòu)成支撐。時(shí)間上看出現(xiàn)在2024年二季度及以后概率相對(duì)更多，或
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