>> 開源證券-立方控股(833030)北交所新股申購(gòu)報(bào)告：智慧出入口控制“小巨人”，智慧停車業(yè)務(wù)直達(dá)社會(huì)痛點(diǎn)-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 4242KB |
| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱,趙昊 |
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智慧出入口控制“小巨人”，2022年?duì)I收4.65億元、毛利率維持在50%以上
立方控股成立于2000年4月，是一家以提供出入口控制與管理產(chǎn)品和服務(wù)為基礎(chǔ)，致力于為客戶提供智慧物聯(lián)綜合解決方案，已設(shè)立5家一級(jí)子公司、9家二級(jí)子公司、22家分公司，銷售網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全國(guó)各重點(diǎn)城市。2022年被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。業(yè)務(wù)涵蓋智慧停車系統(tǒng)、智慧門禁系統(tǒng)、停車運(yùn)營(yíng)服務(wù)以及安全應(yīng)急系統(tǒng)四大板塊，應(yīng)用于政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位、智慧園區(qū)、智能樓宇、交通樞紐、住宅小區(qū)、商業(yè)物業(yè)以及旅游景區(qū)等場(chǎng)所。采取直銷模式，客戶集中度不高。2022年受疫情等方面影響營(yíng)收和利潤(rùn)有所下滑，營(yíng)收4.65億元、歸母凈利潤(rùn)達(dá)4137.32萬(wàn)元，毛利率維持在50%以上。募投：智慧物聯(lián)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)整體產(chǎn)值可達(dá)6.4億元，其中共計(jì)150,000套智慧停車系統(tǒng)、100,000套智慧門禁系統(tǒng)產(chǎn)品、5,000套安全應(yīng)急產(chǎn)品的產(chǎn)能。
智慧停車平臺(tái)可解決我國(guó)停車位供需缺口問(wèn)題，2022年行業(yè)規(guī)模200億元
智能停車：截至2022年末全國(guó)機(jī)動(dòng)車保有量達(dá)4.17億輛，國(guó)內(nèi)停車設(shè)施建設(shè)速度遠(yuǎn)滯后于汽車保有量的增長(zhǎng)速度，停車位供給缺口較大。智慧停車平臺(tái)重要性日益凸顯，目前我國(guó)智慧停車發(fā)展已經(jīng)步入3.0階段，停車場(chǎng)能實(shí)現(xiàn)無(wú)人收費(fèi)，車主自助完成入庫(kù)、繳費(fèi)和出庫(kù)。2022年智慧停車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)200億元（2016-2022年CAGR 22%）。智慧門禁：隨著建筑行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，尤其是商業(yè)智能建筑的快速發(fā)展，以及安防行業(yè)推動(dòng)和門禁產(chǎn)品持續(xù)智能升級(jí)，國(guó)內(nèi)智慧門禁系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2024年達(dá)236億元，2020-2024年CAGR預(yù)計(jì)13%。格局：近年來(lái)，不少傳統(tǒng)安防產(chǎn)品廠商如?？低暋⒋笕A股份等進(jìn)入出入口控制與管理市場(chǎng)并推出完整解決方案，給整個(gè)出入口控制與管理市場(chǎng)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)和變數(shù)。
95項(xiàng)專利、127項(xiàng)軟件著作權(quán)沉淀行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2022年末在手訂單2.46億元
技術(shù)：已擁有127項(xiàng)軟件著作權(quán)、95項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利19項(xiàng)，2022年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)16.29%。核心技術(shù)中“U盾數(shù)字加密技術(shù)”同時(shí)應(yīng)用于智慧停車系統(tǒng)與智慧門禁系統(tǒng)中多個(gè)產(chǎn)品。與同業(yè)公司相比，公司研發(fā)人員數(shù)量、專利以及軟件著作權(quán)處于行業(yè)平均水平以上，并參與了團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)或地方標(biāo)準(zhǔn)制定，研發(fā)涉及的出入口控制與管理行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域較為全面，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)?？蛻簦悍譃榧深惪蛻簦ê炗喛蚣苄詤f(xié)議）與非集采類客戶（單個(gè)項(xiàng)目開展合作），主要集成商客戶包括中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑等。假設(shè)2020-2022年在手訂單平均增長(zhǎng)率為未來(lái)增速，預(yù)計(jì)2024年末在手訂單金額為43,337.21萬(wàn)元。
擬公開發(fā)行不超過(guò)1450萬(wàn)股，可比公司2022PE中值為47X
本次擬公開發(fā)行股票不超過(guò)1,450.00萬(wàn)股，捷順科技、熵基科技等可比公司2022PE中值為47X，北交所路橋信息PETTM 25X。與可比公司相比，公司毛利率水平較高，具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘和客戶資源優(yōu)勢(shì)，如最終發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)估值合理，則建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款較大風(fēng)險(xiǎn)
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