>> 東吳期貨-PVC周報(bào)：煤、燒堿價(jià)格同漲，靜態(tài)成本提振不明顯-230918
| 上傳日期： |
2023/9/16 |
大小： |
2595KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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PVC觀點(diǎn)與策略
上周主要觀點(diǎn)：在“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的時(shí)間點(diǎn)，市場對于政策信心較足。對于供需來講，供應(yīng)端整體的變量對盤面影響較小，本周周度供應(yīng)回升才會給到扭轉(zhuǎn)累庫壓力的邏輯去博弈需求預(yù)期和政策利好的邏輯，那么在外需出口走弱的已成定局的情況下，9月份正式考驗(yàn)內(nèi)需成色的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，若需求暫不能證偽的情況下，PVC預(yù)計(jì)仍然會維持高位震蕩，基本面偏弱和價(jià)格稍強(qiáng)劈叉。不過對于地產(chǎn)中期數(shù)據(jù)和近期成交情況來看，還需要觀察政策傳導(dǎo)至需求的提振作用，如果需求負(fù)反饋，預(yù)計(jì)月中后段存有預(yù)期與邏輯切換的機(jī)會，在高利潤估值的情況下，PVC可作為市場空配品種。策略建議：短期觀望為主，6600-6700區(qū)間逢高試空
本周走勢分析：本周PVC呈“N型”走勢，價(jià)格重心小幅回落，周三大宗商品市場情緒稍有冷卻，美國CPI數(shù)據(jù)再度超預(yù)期上行，此外下游需求不見明顯起色。成本端煤炭價(jià)格上行的同時(shí)燒堿也同樣上漲，弱化成本優(yōu)勢?；钫鹗幾呷?，15價(jià)差走弱，現(xiàn)貨方面，電石法五型主流報(bào)價(jià)6320-6380元/噸自提，三聯(lián)6320元/噸，宜化/天湖/金泰6350元/噸，北元/中泰/天業(yè)6380元/噸，三/八型6420-6450元/噸
本周主要觀點(diǎn)：宏觀情緒整體偏強(qiáng)，商品氛圍良好，國際原油價(jià)格上行趨勢明顯，PVC供需面驅(qū)動偏弱，成本方面為主要矛盾點(diǎn)，煤炭價(jià)格雖然上行的同時(shí)，燒堿價(jià)格也在上漲，弱化煤炭帶來的成本抬升，此外電石價(jià)格由于電石開工率上漲導(dǎo)致本周價(jià)格觸頂回落，成本優(yōu)勢鈍化。燒堿上市后，市場普遍看多，基于此認(rèn)為9月是PVC回調(diào)概率大于上行的月份，沒有太過一致的矛盾，多空都無法說服對方。供需方面，內(nèi)需依然無過多起色，出口整體疲軟，社會庫存小幅去庫。上漲驅(qū)動主要由成本以及預(yù)期帶動，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局未改。策略建議：短期觀望為主，6600-6700區(qū)間逢高試空
供給端：本周PVC綜合開工率環(huán)比增加1.51%在75.70%，同比減少1.78%；其中電石法在75.48%，環(huán)比增加2.25%，同比減少2.24%，乙烯法在76.37%環(huán)比減少0.72%，同比減少0.32%。本周德州實(shí)華、蘇州華蘇，包頭海平面、青海鹽湖、內(nèi)蒙君正等開工提升，所以PVC整體產(chǎn)量環(huán)比上周增加，PVC產(chǎn)能利用率提升，下周有一家企業(yè)計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)下周檢修損失量將叫本周略降
庫存：PVC社會庫存環(huán)比下跌2.3%（-1.03萬噸）至44.07萬噸，廠庫再次出現(xiàn)累庫，環(huán)比上漲0.95%（+0.33萬噸）至35.32萬噸，總庫存環(huán)比去庫0.7萬噸至79.39萬噸，近期臨近旺季，下游開工率雖然不明朗，但是補(bǔ)庫積極性尚可，促成周度去庫，盤面價(jià)格6300-6400左右價(jià)格掛單成交良好
成本：本周煤價(jià)持續(xù)上行，焦煤價(jià)格重心不斷上行，煙煤塊（Q6000）榆林坑口價(jià)環(huán)比上漲20元/噸至936元/噸，蘭炭價(jià)格受傳導(dǎo)，周度繼續(xù)調(diào)漲，預(yù)計(jì)下周持續(xù)上行，電石價(jià)格出現(xiàn)觸頂回落，主要原因受電石開工率上提影響，西北電石價(jià)格報(bào)3275元/噸。氯堿方面，燒堿價(jià)格持續(xù)上行，32%液堿山東地區(qū)價(jià)格上行至890元/噸，漲幅超11.5%，由于燒堿上行反彈空間不低于煤炭，導(dǎo)致綜合成本處于震蕩狀態(tài)，本周PVC價(jià)格并未因成本而開啟上行空間
利潤：本周PVC電石法生產(chǎn)毛利4.7元/噸，環(huán)比上周下跌54元/噸，PVC乙烯法生產(chǎn)毛利環(huán)比下跌34.1%（-179.55元/噸）至346.8元/噸
進(jìn)出口：本周亞洲PVC市場價(jià)格環(huán)比略降，CFR中國降10為報(bào)840美元/噸，CFR東南亞降10報(bào)850美元/噸，CFR印度降10報(bào)850美元/噸。海運(yùn)費(fèi)基本持穩(wěn)，PVC現(xiàn)價(jià)環(huán)比下降明顯，理論出口東南亞利潤環(huán)比跌30元/噸至391元/噸，出口印度利潤跌28元/噸為144元/噸，理論出口窗打開。實(shí)際出口表現(xiàn)冷淡，本周出口報(bào)價(jià)跟隨現(xiàn)價(jià)下跌，報(bào)價(jià)790-815美元/噸，乙電倒掛，實(shí)際成交慘淡，整體外盤需求減弱，等待臺塑10月預(yù)售報(bào)價(jià)，市場預(yù)估跌幅30-50美元/噸。
需求：下游表現(xiàn)暫無明顯起色，出口交付順暢，PVC型材開工率37.5%（+1.25%），PVC管材開工率45.82%（+2.27%），下游行業(yè)開工率51.77%（+5.23%）
風(fēng)險(xiǎn)提示：PVC供應(yīng)回升情況、內(nèi)需實(shí)際需求、以及庫存
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