>> 銀河期貨-鋅周報：成本與供應(yīng)提振鋅價，倉單增加月差回落-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
1570KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王穎穎 |
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原料礦端
9月6日消息，葡萄牙的Ajustrel，10萬金屬噸宣告停產(chǎn)，以及澳洲個別礦山的停產(chǎn)保養(yǎng)等；而7月份的時候，歐洲Tara礦山減產(chǎn)13萬金屬噸，根據(jù)安泰科最新的年度平衡測算，鋅精礦全球由過剩預(yù)期轉(zhuǎn)為短缺12.8萬噸；
精鋅供應(yīng)端
1、本周進口礦TC110美元/干噸，持平；國產(chǎn)礦TC5050元/噸，環(huán)比持平；
2、8月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為52.65萬噸，環(huán)比減少2.46萬噸或環(huán)比下降4.46%，同比增加13.78%，預(yù)計9月份產(chǎn)量56.36萬噸；
3、礦端尤其是海外礦端減產(chǎn)，疊加海外冶煉廠復(fù)產(chǎn)，加工費大幅回落，國內(nèi)加工費預(yù)計同樣窄幅回落；
精鋅庫存端
據(jù)SMM調(diào)研，截至本周五（9月15日），SMM七地鋅錠庫存總量為9.62萬噸，較上周五（9月8日）上漲0.29萬噸，國內(nèi)庫存小幅增加。周內(nèi)庫存增加，其中廣東和江蘇地區(qū)增量較為明顯，廣東地區(qū)因市場到貨較多，而鋅價高位下，下游企業(yè)采買較為謹慎，整體庫存增加明顯；
需求端
周內(nèi)鋅價走強，下游畏高慎采情緒升溫，本周整體鋅下游開工回落，分板塊來看，鍍鋅同環(huán)比均有下降，主要是一方面黑色價格表現(xiàn)不佳，另一方面終端訂單短期的持續(xù)性有所走弱，季節(jié)旺季并不明顯，這就造成整體鍍鋅表現(xiàn)不及預(yù)期；壓鑄表現(xiàn)同比雖有上漲，但依然處于相對低位，且隨著內(nèi)需和海外訂單的走弱，年內(nèi)對壓鑄表現(xiàn)暫無較大期待；氧化鋅同環(huán)比表現(xiàn)均有提升，主要是一方面輔料價格的上漲而帶動加工費上行，買漲不買跌現(xiàn)象顯現(xiàn)，另一方面是輪胎表現(xiàn)相對較好，這就帶動整體氧化鋅表現(xiàn)較好。
宏觀氛圍
本周宏觀市場氛圍整體偏多，一方面，社融、零售、降準(zhǔn)等均有利于市場，國內(nèi)社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，8月份社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元，前8個月人民幣貸款增加17.44萬億元，同比多增1.76萬億元；國內(nèi)零售總額8月份當(dāng)月同比增長4.6%，累積同比增長7%，消費類維持強勢；周四央行降準(zhǔn)0.25個百分點支撐市場；但是也有偏弱的數(shù)據(jù)，例如房地產(chǎn)開發(fā)投資維持弱勢，基建數(shù)據(jù)略有回落，零售中的家電數(shù)據(jù)走弱等；另一方面，商品市場整體火熱，尤其是能源價格大幅上漲，疊加人民幣貶值提高了原料進口價格，繼續(xù)支撐金屬價格上漲；但是近期該驅(qū)動有回落的跡象，謹慎反向負反饋。
交易策略
目前在能源價格及供給側(cè)減產(chǎn)的提振下，鋅價持續(xù)上行，但是價格上漲后需求逐漸受到抑制，庫存開始小幅增加，鋅價持續(xù)上行的動能減弱，LME鋅也觸碰前高的位置，短期鋅價或?qū)⒄{(diào)整，多單可暫時離場觀望，中長期繼續(xù)維持逢低做多的走勢，可背靠價格回落至20日線附近再度嘗試布局多單。
衍生品策略
投機可逢低賣出2W以下的看跌期權(quán)，尤其是四季度2311、2312合約，BACK結(jié)構(gòu)有利于多頭建倉，但是短期來看，鋅價有向下調(diào)整的風(fēng)險，可等價格降至2.1萬元下放后在做布局；
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