>> 中信期貨-【中信期貨農(nóng)業(yè)(軟商品)】周報(bào)：板塊氛圍樂觀，逢低做多為主-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大?。?/td>
| 3507KB |
| 格式： |
pdf 共91頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
滬膠及20號(hào)膠
供應(yīng)：1、海南和云南產(chǎn)區(qū)均已進(jìn)入上量階段，海南本周產(chǎn)出供應(yīng)逐步恢復(fù)正常，云南部分地區(qū)受降雨影響膠水產(chǎn)出受限。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)整體看來產(chǎn)出不及去年同期水平；2、海外整體原料供應(yīng)繼續(xù)偏少，原因是泰國方面依舊有不規(guī)律性降雨對(duì)收膠工作存在一定擾動(dòng)，且未來降雨預(yù)期仍偏多，可預(yù)見9月內(nèi)難以恢復(fù)正常產(chǎn)量。
需求：1、汽車整體銷售8月份逆勢(shì)增長，主要得益于各地促銷費(fèi)活動(dòng)較為豐富、以及疫情后首個(gè)暑期出行提振車市消費(fèi)。2、海外衰退預(yù)期猶在，尤其是歐洲表現(xiàn)繼續(xù)走弱，海外在進(jìn)行一段時(shí)間補(bǔ)庫后訂單需求逐步放緩。半鋼胎方面仍有缺貨表現(xiàn)所以訂單飽滿，但全鋼胎方面轉(zhuǎn)弱較為明顯。3、8月我國重卡市場大約銷售6.9萬輛左右（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比7月上升13%，比上年同期的4.62萬輛增長49%，凈增加約2.3萬輛。這是今年市場繼2月份以來的第七個(gè)月同比增長。
庫存：截至2023年9月10日，中國天然橡膠社會(huì)庫存156.66萬噸，較上期下降0.55萬噸，降幅0.35%。深色膠庫存繼續(xù)維持顯著的去化幅度，且后續(xù)進(jìn)口量維持偏低，庫存拐點(diǎn)或就此出現(xiàn)。淺色膠方面為52.3萬噸，繼續(xù)處于累庫周期。
本周交易邏輯：上周天然橡膠期貨在上半周經(jīng)歷了較為明顯的回調(diào)后，下半周受到金融市場情緒轉(zhuǎn)暖的提振反彈走高。不過就具體表現(xiàn)來看與前一周相反，即RU漲幅高于NR。我們前期認(rèn)為，雖然深色膠自身基本面正逐步改善，但改善的程度并不足以支撐其近兩周連續(xù)上漲的走勢(shì)，所以上周NR方面回調(diào)走低，而RU的表現(xiàn)則相對(duì)平穩(wěn)。就當(dāng)前基本面來看，近期國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)因素仍存，海南雖正逐步恢復(fù)正常產(chǎn)出節(jié)奏，但云南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域遭遇階段性降雨影響收膠進(jìn)度；海外方面泰國產(chǎn)區(qū)的仍有降雨影響新膠供應(yīng)不及預(yù)期，后續(xù)整體產(chǎn)出或?qū)⒕S持一段時(shí)間低位。而下游方面半鋼胎維持景氣，全鋼胎出口訂單減少，但內(nèi)銷的金九銀十預(yù)期較強(qiáng)依舊對(duì)天然橡膠消費(fèi)提供支撐。所以供應(yīng)的減少以及需求的平穩(wěn)運(yùn)行國內(nèi)整體原料庫存持續(xù)有明顯的去化表現(xiàn)。而產(chǎn)出偏低造成的進(jìn)口量預(yù)期偏低使得庫存至少在11月前會(huì)持續(xù)處于下降走勢(shì)。所以以目前深色膠整體的基本面表現(xiàn)來看，利多因素偏多于利空因素，但利多因素目前基本已被盤面消化。上周回調(diào)后的價(jià)格我們認(rèn)為已經(jīng)處于相對(duì)中性的水平，后續(xù)走勢(shì)更多依賴于宏觀層面的影響。而在淺色膠方面，近期濃乳膠的持續(xù)補(bǔ)庫使得加工廠之間膠水搶奪現(xiàn)象仍存。目前非標(biāo)基差來看仍處于歷史高位，但收儲(chǔ)也尚未完全落地，盤面仍存博弈可能，疊加天氣段變化較多，后續(xù)故事多于深色膠方面。所以整體來看，我們?nèi)詫?duì)RU持有偏樂觀的態(tài)度，后續(xù)走勢(shì)穩(wěn)重偏強(qiáng)為主。操作上，我們建議逢低買入。
操作策略：逢低買入。
◆風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期
|
|
