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事件描述
　　2023年9月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-8月房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況月度報告。
　　事件評論
　　銷售降幅依舊較大，但環(huán)比略有增長。2023年1-8月全國商品房銷售額/面積/均價分別同比-3.2%/-7.1%/+4.2%；按可比口徑計算，8月當月全國商品房銷售額/面積/均價分別同比-16.4%/-12.2%/-4.8%，環(huán)比分別+4.7%/+4.8%/+0.0%，當月銷售同比降幅依舊較大，但環(huán)比略有增長。年初以來，地產(chǎn)銷售復蘇路徑較為曲折，在經(jīng)歷3、4月份脈沖式復蘇后，5月以來銷售同比逐漸走低，6-8月連續(xù)3個月維持較大降幅，與百強房企口徑和重點城市備案口徑基本符合。近期地產(chǎn)政策端加速優(yōu)化，8月下旬全國層面推出“認房不認貸”以及調整差別化住房信貸政策后，地方層面積極跟進，一線城市政策優(yōu)化拉開帷幕，重點二線城市也陸續(xù)放寬甚至取消限制性措施，隨著9-10月份房企推盤增加，銷售降幅有望逐步收窄，階段性恢復可期，但行業(yè)實現(xiàn)趨勢性逆轉仍需更多產(chǎn)業(yè)政策和宏觀政策支撐。
　　開工拿地持續(xù)承壓，竣工同比保持增長。2023年1-8月新開工面積累計同比-24.4%，可比口徑下8月新開工面積同比-23.6%，降幅環(huán)比略有收窄；1-8月300城宅地成交建面/金額分別同比-30.5%/-20.6%，8月宅地溢價率繼續(xù)下滑1.1pct至3.9%，受銷售市場下行影響，土地市場也逐步降溫；拿地開工的持續(xù)低迷，反映出房企銷售預期并不樂觀，隨著政策加速落地，后續(xù)可能迎來一定程度的修復。2023年1-8月竣工面積同比+19.2%，可比口徑下8月當月竣工面積同比+10.6%，增速環(huán)比有所收窄但仍保持增長，需求持續(xù)承壓導致民營房企面臨較大的資金鏈壓力，短期竣工可能受到一定干擾，但前期累積的開竣工缺口，以及保交付持續(xù)推進下，全年竣工仍可相對樂觀，在產(chǎn)業(yè)鏈指標中最具確定性。
　　投資依舊低迷，資金壓力加大。2023年1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比-8.8%，可比口徑下8月當月同比-11.0%，降幅環(huán)比略有收窄，銷售弱勢、開工及拿地意愿不足背景下，投資表現(xiàn)依舊低迷，且短期可能難有明顯改善。2023年1-8月房企到位資金同比-12.9%，可比口徑下8月當月同比-25.4%，房企資金壓力繼續(xù)加大，其中8月國內貸款/自籌資金當月同比分別為-24.3%/-22.2%，降幅環(huán)比進一步擴大，房企融資環(huán)境依舊嚴峻，而8月定金及預收款/個人按揭貸款當月同比分別為-31.6%/-26.9%，與銷售弱勢表現(xiàn)基本匹配。
　　投資建議：政策優(yōu)化仍有空間，基本面有望邊際修復。8月全國銷售降幅依舊較大，開工拿地持續(xù)承壓，投資依舊低迷，資金壓力繼續(xù)加大，只有竣工保持同比增長；隨著政策加速落地、傳統(tǒng)旺季推盤增加，銷售降幅有望逐步收窄，基本面有望迎來邊際修復。預計即將迎來“數(shù)據(jù)邊際修復、政策繼續(xù)寬松”的階段，重點關注開發(fā)供給側優(yōu)化標的、穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務，以及輕資產(chǎn)的央企物管和代建龍頭；若政策力度好于預期，困境反轉型房企亦有彈性。此外，短期亦需重視受益于核心城市需求端政策優(yōu)化及城中村改造的相關標的。
　　風險提示
　　1、低線城市需求表現(xiàn)持續(xù)低于預期；
　　2、房價下跌導致資產(chǎn)負債表受損；
　　3、重點城市土地市場競爭持續(xù)加劇。