>> 東北證券-金信諾(300252)股份回購彰顯信心，衛(wèi)星通信打造新曲線-230915
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
韓金呈 |
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事件：
金信諾9月7日發(fā)布回購公告，公司擬回購股票數(shù)量為500,000-1,000,000股（含），股數(shù)上限占公司總股本比例為0.15%，本次用于回購股份的資金總額為不超過人民幣1,325萬元（含），回購的股份將全部用于實施員工持股計劃或股權激勵計劃。
通信線纜積極拓展超算中心市場，通信組件業(yè)務延續(xù)高增長。（1）金信諾2023H1通信電纜及光纖光纜實現(xiàn)營業(yè)收入4.36億元，毛利率約為19.52%，同比+2.27pct，盈利端小幅修復，主要系更高毛利的服務器線占比有所提升。公司依托線纜領域的技術積累，重點推進應用于交換機/服務器內(nèi)部板卡、存儲等內(nèi)部連接、以及超算組網(wǎng)鏈路、TOR與服務器之間的外部連接線纜，公司的高速線纜與連接器目前可以匹配到英特爾birch stream（pcie5.0）以及bird stream平臺（pcie 6.0）。
（2）金信諾2023H1通信組件及連接器與衛(wèi)星無線通訊產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6.11億元，同比+38.9%，維持穩(wěn)健增長，該塊業(yè)務2023H1毛利率約為17.5%，同比-5.02pct，主要由新能源項目毛利下降所致。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流改善明顯。（1）公司2023H1信用減值損失約為134.9萬元，較去年同期減少1965.6萬元，主要系公司上半年應收賬款回款質(zhì)量改善，公司2023H1實現(xiàn)公允價值變動損益1330.3萬元，主要系其他非流動金融資產(chǎn)公允價值變動所致。（2）截止2023年6月30日，公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流3841.95萬元，去年同期為凈流出8546.61萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流改善主要系公司加強經(jīng)營性現(xiàn)金流管理，各業(yè)務單位量入為出。
先發(fā)布局衛(wèi)星通信終端產(chǎn)品，有望核心受益行業(yè)紅利。根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，2021-2025年中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)復合增長率達到11%。其中，在全國應急通信領域共有約4.5萬用戶，需要約10萬個衛(wèi)星移動通信終端和約4.5萬個衛(wèi)星便攜數(shù)據(jù)終端以及約6,000個車載動中通，相關設備更新周期約5年，國內(nèi)應急領域通訊終端市場將超過5億元。公司從2017年開始衛(wèi)星通信領域的布局，依靠在相控陣領域技術積累，深度整合衛(wèi)星通信及5G覆蓋，現(xiàn)已形成金信諾衛(wèi)星通信解決方案。
盈利預測：衛(wèi)星通信產(chǎn)品有望放量。預計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為25/ 31/ 37億元，2023-2025年歸母凈利潤分別為1.7/ 2.4/ 3.5億元，對應的PE分別為37/ 26/ 18倍。給予2024E的盈利30倍PE估值，對應目標價11.0元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：衛(wèi)星通信落地不及預期
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