>> 華泰證券-金信諾(300252)受益5G需求，愛立信訂單大增-181211
| 上傳日期： |
2018/12/11 |
大小： |
460KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王林，陳歆偉 |
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公司在5G 產(chǎn)業(yè)鏈布局涉及PCB、連接器、芯片等，此外公司與大客戶合作IT 設(shè)備專用高速連接組件，具有先發(fā)優(yōu)勢，未來新業(yè)務(wù)增長可期，預(yù)計18-20 年EPS 為0.31/0.44/0.60 元，維持“買入”評級。
5G 產(chǎn)業(yè)鏈布局良好，未來有望受益5G 建設(shè)
公司2013 年拓展光模塊新產(chǎn)品，進入光接入領(lǐng)域，2015 年布局PCB 和軍民融合，2017 年成立三大研究院研究5G、光通訊、EMC、連接器等。近年來公司持續(xù)推進5G 產(chǎn)品研發(fā)，與合作伙伴在5G 天饋核心技術(shù)、核心芯片設(shè)計及模組生產(chǎn)環(huán)節(jié)展開研發(fā)突破。公司在無線側(cè)可提供5G 基站整體解決方案，包括BTS 基站解決方案等。在芯片環(huán)節(jié)，公司子公司江蘇萬邦微電子在有源相控陣?yán)走_用核心國產(chǎn)化芯片方面具備深厚的積淀，公司有望借助萬邦推動其在5G 射頻環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)拓展。公司在5G 產(chǎn)業(yè)鏈布局良好，隨著5G 建設(shè)開啟運營商資本開支回暖，公司有望受益實現(xiàn)盈利增長。
軍品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新產(chǎn)品有望打開增長空間
近年來我國近海防御形式嚴(yán)峻，外國針對我國沿海偵查的頻次呈現(xiàn)增長的趨勢。在此背景之下，近海水下防御系統(tǒng)呼之欲出。公司旗下子公司金信諾長沙防務(wù)公司已獲得系統(tǒng)級一級資質(zhì)，從事以海洋防務(wù)裝備與技術(shù)為核心的水下探測、識別、指揮、控制、通訊和警示系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及系統(tǒng)集成和技術(shù)服務(wù)。目前，公司多款產(chǎn)品已經(jīng)完成研發(fā)，包括反蛙人作戰(zhàn)系統(tǒng)、藍鯨控制系統(tǒng)、固定式和機動式聲吶預(yù)警系統(tǒng)等。未來有望切入水下防務(wù)市場，打開成長空間。
新任總經(jīng)理曾在中興任職17 年，擁有豐富的市場、技術(shù)和經(jīng)營經(jīng)驗
2018 年1 月，公司董事會同意聘任余昕先生為公司總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理事務(wù)。余昕曾于2001 年~2017 年就職于中興通訊股份有限公司，歷任國際市場總監(jiān)、商務(wù)技術(shù)部副部長、運營商部副部長、美洲一區(qū)總經(jīng)理、中北美區(qū)總經(jīng)理，積累了豐富的市場、技術(shù)和經(jīng)營經(jīng)驗。其加盟不僅豐富了管理層的經(jīng)驗和資源，也有望促進公司的轉(zhuǎn)型升級。
公司有望受益于5G，軍工打開成長空間，維持“買入”評級
公司此次中標(biāo)進一步證明了公司產(chǎn)品競爭力。同時，公司通過新產(chǎn)品的研發(fā)不斷拓展新的應(yīng)用市場。公司在5G 產(chǎn)業(yè)鏈布局良好，有望受益于5G 建設(shè)下運營商資本開支的回暖。此外，軍工業(yè)務(wù)布局有望進一步打開成長空間。我們看好公司發(fā)展，預(yù)計18-20 年歸母凈利潤分別為1.79/2.55/3.45億元，維持目標(biāo)價11.48-12.36 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目簽訂履行不及預(yù)期；5G 建設(shè)不及預(yù)期；軍工業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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