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凈利潤方面，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤5020萬，同比下降21.58%。自去年下半年以來，公司采取多方面措施，通過調(diào)整管理架構(gòu)，推動(dòng)精細(xì)化管理措施落地；通過給核心客戶提供新的解決方案，逐步消化原材料上漲的不利影響。相比于2017年第三和第四季度，公司2018年Q1凈利潤環(huán)比提升顯著，組織經(jīng)營管理優(yōu)化成效顯現(xiàn)。
    2、原材料漲價(jià)導(dǎo)致毛利率同比下滑，費(fèi)用率皆有所提升
    報(bào)告期內(nèi)，受到上游原材料漲價(jià)影響，公司營業(yè)成本同比增長34.91%，超過收入增速并拉低公司綜合毛利率至26.19%，較去年同期下降3.51個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用率方面，新市場拓展導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用同比增長42.51%，銷售費(fèi)用率同比增長0.34個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3.39%。管理費(fèi)用方面，新辦公樓租賃費(fèi)用增長帶來管理費(fèi)用同比增長43.5%，管理費(fèi)用率同比增長0.87個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到8.35%。除此以外，財(cái)務(wù)費(fèi)用因銀行借款增加及借款利率上升，同比增長117%。綜合以上因素，導(dǎo)致公司Q1歸母凈利潤同比下滑。
    3、5G和軍品新產(chǎn)品布局穩(wěn)步推進(jìn)，打開下階段成長空間
    公司圍繞5G及軍工核心領(lǐng)域持續(xù)布局，報(bào)告期內(nèi)公司成立三大研究所（光通信研究所、5G通信研究所、連接器研究所）和一個(gè)關(guān)鍵平臺(tái)，為產(chǎn)品化經(jīng)營提供有力支撐。目前部分5G及軍品新產(chǎn)品及項(xiàng)目進(jìn)展順利，高頻多層PCB板研發(fā)方面，已經(jīng)完成研發(fā)測試平臺(tái)的搭建并積極推動(dòng)樣品研發(fā)；水下綜合防御系統(tǒng)已取得一級資質(zhì)（系統(tǒng)類），并取得子系統(tǒng)和子模塊的研發(fā)成果和實(shí)地驗(yàn)證成果。我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品的研發(fā)布局為公司成長空間的打開奠定了基礎(chǔ)。
    4、季度環(huán)比拐點(diǎn)顯現(xiàn)，中期布局機(jī)會(huì)來臨，維持強(qiáng)烈推薦-A評級
    環(huán)比來看，公司正在切入業(yè)績逐季恢復(fù)的階段，中期布局機(jī)遇來臨。長期來看公司正處于產(chǎn)品導(dǎo)入期，未來隨著公司不斷切入新興領(lǐng)域，以及5G和軍品新產(chǎn)品和新產(chǎn)能的逐漸釋放，長期成長空間確定。我們預(yù)計(jì)公司2018~2020年凈利潤分別為1.88億、2.76億和3.62億，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為37x、25x和19x，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦-A評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：5G及軍品市場發(fā)展不及預(yù)期、新產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期、市場競爭加劇。