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受益于光模塊、低頻線束及連接器、軌道交通信號線束、醫(yī)療線束等高性能產(chǎn)品在光通信、新能源汽車、醫(yī)療等市場領(lǐng)域市場導(dǎo)入取得突破，公司2017 年上半年總體營收同比增長8.16%。在原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致公司營業(yè)成本上升11.49%、受管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲影響三費(fèi)總體上升12.4%的情況下，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.45 億元，同比下降2.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.12 億元，同比增長0.25%；維持了公司的平穩(wěn)發(fā)展。
    產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，技術(shù)優(yōu)勢明顯，軍工資質(zhì)齊全。公司產(chǎn)品包括射頻、電、光等連接領(lǐng)域的核心元器件，隨著產(chǎn)品線的不斷擴(kuò)展，已基本實(shí)現(xiàn)覆蓋端到端的所有連接途徑和方案，是行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品和解決方案供應(yīng)商。公司長期致力于科技創(chuàng)新，多項(xiàng)產(chǎn)品技術(shù)打破國外壟斷，在射頻電纜、波束控制芯片及模組、聲吶探測等領(lǐng)域上已達(dá)到國際一流水平，具有較強(qiáng)的核心競爭力。公司產(chǎn)品面向軍民兩個領(lǐng)域，在民品方面，公司與華為、三大運(yùn)營商等建立起穩(wěn)定可靠的戰(zhàn)略合作關(guān)系；在軍品方面，公司具備齊全的軍工資質(zhì)，是中航工業(yè)、中電科等客戶的供應(yīng)商，同時公司還通過設(shè)立合資公司的形式加強(qiáng)與客戶的深度合作，鞏固市場地位。綜上所述，公司擁有豐富的產(chǎn)品線、強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢以及廣泛的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域和齊全的軍工資質(zhì)，質(zhì)地優(yōu)良，發(fā)展前景良好。
    完善產(chǎn)品系列，開發(fā)系統(tǒng)級解決方案，強(qiáng)化客戶粘性和競爭優(yōu)勢。公司致力于為多領(lǐng)域客戶提供“Design In” 一站式解決方案。通過研發(fā)和收購，公司產(chǎn)品系列不斷完善，產(chǎn)品種類不斷拓展，形成了高端產(chǎn)品技術(shù)引領(lǐng)，全系列產(chǎn)品配套供應(yīng)的產(chǎn)品布局。同時，公司也積極研發(fā)以“相控陣天線陣面系統(tǒng)”、“水下及空中一體化信息系統(tǒng)”為代表的、具有良好應(yīng)用前景的、面向多個領(lǐng)域的系統(tǒng)級解決方案，已取得突破，未來將不斷兌現(xiàn)成業(yè)績，并進(jìn)一步強(qiáng)化客戶粘性和核心競爭優(yōu)勢。
    積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提前布局5G，公司業(yè)績有望重回高速發(fā)展軌道。在4G 基站接近尾聲的背景下，公司積極將業(yè)務(wù)領(lǐng)域向海洋船舶、軌道交通、新能源汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域拓展以抵消通信行業(yè)周期性的不利影響，新產(chǎn)品導(dǎo)入已取得成效，營收占比不斷提高。在5G 領(lǐng)域，公司積極布局“衛(wèi)星通信系統(tǒng)”等關(guān)鍵系統(tǒng)和技術(shù)，進(jìn)行充分的產(chǎn)品和技術(shù)儲備。隨著2020 年實(shí)現(xiàn)商用規(guī)劃的不斷推進(jìn)，產(chǎn)品需求將不斷增長，預(yù)計(jì)到2020 年僅光模塊市場規(guī)模就將超過40 億美元，而數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)500-1000 倍的增長將使得有源集成化天線成為5G 大規(guī)模天線系統(tǒng)的必然選擇，公司將重回高速發(fā)展的軌道。
    盈利預(yù)測和投資評級：增持評級。公司具有完善的產(chǎn)品布局、領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和廣闊的市場空間，基于上述原因首次推薦，給予增持評級。預(yù)計(jì)2017-2019 年歸母凈利潤分別為2.45 億元、3.04 億元以及4.00 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.55 元、0.68 元及0.90 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為38 倍、30 倍及23 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）盈利不及預(yù)期；2）新市場拓展不及預(yù)期；3）軍品競爭加劇；4）資產(chǎn)整合不及預(yù)期；5）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。