>> 招商證券-金信諾（300252）回購設(shè)立激勵機制，奠定股價底部區(qū)間-170801
| 上傳日期： |
2017/8/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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公司計劃2800 萬元（回購價格不超過 28 元）股票，用于公司股份獎勵計劃、員工持股計劃或股權(quán)激勵 計劃的股票來源。此次回購股份設(shè)立激勵機制，完善公司長效激勵機制，同時彰顯公司對于未來發(fā)展的堅定信心，奠定股價底部區(qū)間。
收購江蘇萬邦，布局5G 毫米波等關(guān)鍵技術(shù)。公司擬現(xiàn)金收購江蘇萬邦，其所布局的相控陣、波束控制、毫米波等射頻技術(shù)均為5G 核心技術(shù)，同時，在射頻、電、光等公司前期優(yōu)勢布局的技術(shù)產(chǎn)品之上繼續(xù)補足毫米波技術(shù)，為完善5G 產(chǎn)品布局打下堅實基礎(chǔ)。
軍民融合平臺型公司，靜待水下防御系統(tǒng)。公司是軍民融合重要平臺稀缺標(biāo)的，連接產(chǎn)品已經(jīng)深度切入軍用市場，同時在混改方面已經(jīng)和核九院、沈飛601 所等核心院所成立合資公司，在線束、光通信、電磁兼容等領(lǐng)域深入合作，后續(xù)持續(xù)混改也是公司成長的核心驅(qū)動因素之一。此外，公司水下防御系統(tǒng)進展順利，預(yù)計今年將是取得突破的重要時間，面向國內(nèi)國際市場空間巨大。
階段性業(yè)績增速調(diào)整，不改長期確定性成長。公司歷史成長優(yōu)秀，自2011 年上市以來，公司收入和凈利潤分別實現(xiàn)34%和57%的復(fù)合增長率。近9 個季度，有7 個季度收入保持2 位數(shù)增長，有8 個季度利潤保持兩位數(shù)增長。我們認為當(dāng)前公司業(yè)績增速的調(diào)整，屬于4G 行業(yè)后周期疊加公司戰(zhàn)略布局核心技術(shù)的階段性特點，隨著公司5G 和軍品新產(chǎn)品和新產(chǎn)能逐步釋放，以及海洋防御系統(tǒng)實現(xiàn)突破，公司產(chǎn)業(yè)鏈地位越發(fā)清晰，業(yè)績恢復(fù)高成長可期，未來成長空間確定。我們預(yù)計公司17 和18 年業(yè)績分別為2.4 億元和3.1 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為35X 和27X，隨著后續(xù)5G 此次回購奠定股價底部區(qū)間，建議立足中線底部積極布局。繼續(xù)維持“強烈推薦-A”
風(fēng)險提示： 5G 及國防市場推進不及預(yù)期、市場競爭加劇，新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。
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