>> 招商證券-金信諾（300252）藍(lán)鯨躍變-161010
| 上傳日期： |
2016/10/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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此報告為加密報告 |
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定增順利完成后，股價壓制因素消除?？紤]增發(fā)目前公司市值為150 億左右，對應(yīng)16-17 年P(guān)E 為56X 和42X，建議大膽布局，強烈推薦買入！從軍用元器件到系統(tǒng)躍變，全面打開市值空間。公司成立長沙金信諾，在水下綜合防御系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)已取得實質(zhì)進(jìn)展，重要部件研制了樣機并通過了實驗室、湖試，以及海試的驗證。同時公司具備整體系統(tǒng)集成能力，已掌握海底聲吶探測、水下潛航器、以及綜合信息控制系統(tǒng)等核心子系統(tǒng)。我們預(yù)計未來半年取得產(chǎn)品和海外訂單突破的可能性很大。而水下防御系統(tǒng)國內(nèi)市場空間500 億以上，海外空間千億以上，一般單個港口訂單規(guī)模則在20億左右。隨著公司產(chǎn)品和訂單的逐步落地將全面打開公司市值空間。
電磁兼容技術(shù)的領(lǐng)先者，打開新成長空間。電磁兼容是電子系統(tǒng)的關(guān)鍵基礎(chǔ)。公司在電磁屏蔽技術(shù)方面成果豐富，并開展了電磁屏蔽線束項目，已在該領(lǐng)域的理論研究、制造設(shè)計、模擬仿真、平臺測試等環(huán)節(jié)達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。此次增發(fā)項目中“新型連接器生產(chǎn)及研發(fā)”將開展電磁兼容EMC 等新產(chǎn)品研制。未來公司憑借電磁兼容核心技術(shù)有望推動產(chǎn)品進(jìn)一步開拓高端和更廣闊的市場 。此外，公司與營口航盛，中航首泰投資設(shè)立合資公司，我們判斷公司憑借自身在電磁兼容領(lǐng)域的深厚積淀，以及601 所在軍用飛機設(shè)計領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢地位，有望成為航空連接系統(tǒng)級別的綜合解決方案提供商。
復(fù)制行業(yè)巨頭成長路徑，新產(chǎn)品、新市場激發(fā)新動力。從全球連接行業(yè)發(fā)展歷程來看，安費諾等國際巨頭基本都經(jīng)歷了從“電纜+連接器“的雙子星模式向全品類連接解決方案的”太陽系“模式的轉(zhuǎn)變階段。目前，公司正在復(fù)制安費諾的成長軌跡，作為射頻線纜和連接器龍頭，公司產(chǎn)品可拓展性極強，已有新產(chǎn)品切入核電、汽車等新市場。此次定增12 億主要用于多款新產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)能擴張，未來將持續(xù)向消費電子、工業(yè)、航空等更廣闊的領(lǐng)域拓展，公司未來可拓展空間巨大。
投資建議：定增已經(jīng)完成，股價壓制因素消除，強烈推薦買入。公司發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)凈利潤區(qū)間為1.37-1.67 億元，同比增長40%-70%，其中第三季度淡季不淡、增長加速，同比增長65%-95%，預(yù)計全年高增長確定?？紤]增發(fā)目前公司市值為168 億左右，對應(yīng)16-17 年P(guān)E 為56X 和42X。我們認(rèn)為公司在保持主營業(yè)績持續(xù)高增長的基礎(chǔ)上，今年將面臨向元器件到整機系統(tǒng)的全面跨越，產(chǎn)品和訂單的突破將全面打開市值空間。定增順利完成后，股價壓制因素消除。建議大膽布局，強烈推薦買入！
風(fēng)險提示：軍品大幅不達(dá)預(yù)期，移動通信需求快速下滑。
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