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    評(píng)論：
    1、主業(yè)高速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)。
    業(yè)績(jī)符合預(yù)告范圍偏上限，符合我們預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015 年備考凈利潤(rùn)水平在1.6 億水平。業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的背后主要體現(xiàn)為需求公司抓住了主業(yè)需求增長(zhǎng)的空間：隨著4G建設(shè)的持續(xù)投入以及航天航空市場(chǎng) 的政策性爆發(fā)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；全球戰(zhàn)略開始產(chǎn)生效果，部分亞洲、非洲國(guó)家啟動(dòng) 4G 建設(shè)，公司加大海外市場(chǎng)開拓力度，公司在全球供應(yīng)策略下海外市場(chǎng)銷售有所增加；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入增速，主要原因?yàn)榘ㄜ娖吩趦?nèi)的高毛利率產(chǎn)品增長(zhǎng)較快。并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)：公司前期并購(gòu)企業(yè)整合順利，包括鳳市通信和安泰諾的協(xié)同效應(yīng)開始逐步體現(xiàn)。
    2、進(jìn)攻性業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，近海水下防御系統(tǒng)市場(chǎng)空間巨大。
    公司2015 年10 月公告計(jì)劃設(shè)立長(zhǎng)沙金信諾防務(wù)有限公司以來(lái)，投資和注冊(cè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)展順利。近海水下防御系統(tǒng)市場(chǎng)具備國(guó)內(nèi)500 億以上的市場(chǎng)空間，考慮海外市場(chǎng)空間則更大。我們認(rèn)為公司在元器件主業(yè)保持快速增長(zhǎng)的同時(shí)在系統(tǒng)整機(jī)上蓄勢(shì)待發(fā)，2016 年年中到下半年取得產(chǎn)品和客戶突破的可能性較大。
    3、增發(fā)吹響發(fā)展加速號(hào)角，估值已具備安全邊際，積極布局時(shí)機(jī)到來(lái)。
    公司目前非公開增發(fā)已經(jīng)在證監(jiān)會(huì)受理，如增發(fā)完后將打開公司在軍品產(chǎn)能擴(kuò)張、新產(chǎn)品研發(fā)布局等多個(gè)方向的加速發(fā)展空間。目前公司市值89 億元，考慮增長(zhǎng)后市值101 億元，對(duì)應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 水平在63.1x、33.7x 和25.2x。我們認(rèn)為公司在軍品三大布局確保公司在軍工信息化和軍民融合的龍頭地位，既有穩(wěn)健快速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也有總體項(xiàng)目和混合所有制的進(jìn)攻性催化，在新一輪市場(chǎng)調(diào)整后，目前估值已經(jīng)具備一定安全邊際，在市場(chǎng)震蕩調(diào)整中積極布局的時(shí)機(jī)來(lái)臨。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 海防業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期，軍品大幅不達(dá)預(yù)期，移動(dòng)通信需求快速下滑。