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預(yù)計(jì)2015-2016年EPS 分別為1.22 和1.80，目標(biāo)價(jià)90 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”，公司作為真正具有平臺(tái)地位的軍民融合典范企業(yè)，長(zhǎng)期具備200-300 億甚至更大的市值空間。
    一季度業(yè)績(jī)爆發(fā)。公司一季度業(yè)績(jī)處于公布業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間的上限附近，超我們預(yù)期。公司一季度收入快速增長(zhǎng)主要受益于四方面因素：國(guó)內(nèi)4G 建設(shè)加大和全球無(wú)線市場(chǎng)的景氣、公司信號(hào)互聯(lián)解決方案供應(yīng)商地位帶來(lái)的產(chǎn)品線延伸、大客戶的持續(xù)突破（一季度最大單個(gè)客戶的收入由2014 年的3767 萬(wàn)元提升到6523 萬(wàn)元，第二大客戶收入也出現(xiàn)一倍以上增長(zhǎng)）、軍品業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。一季度毛利率達(dá)到27%，為公司歷史以來(lái)單季毛利率的次高水平。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流也得到大幅改善，一季度實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)金流入3642 萬(wàn)元。
    季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)反映公司戰(zhàn)略落實(shí)能力突出，在民品基本形成信號(hào)互聯(lián)解決方案供應(yīng)商地位，在軍品基本形成射頻領(lǐng)域的龍頭平臺(tái)地位。
    期待混合所有制打開(kāi)發(fā)展空間：公司已經(jīng)和核九院成立光電研發(fā)中心，承接4個(gè)重要方向的光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，公司在年報(bào)上披露出來(lái)加大混合所有制工作開(kāi)展研究院所的合作。如果未來(lái)公司在院所合作混合所有制上將對(duì)公司產(chǎn)業(yè)鏈地位有較大提升，對(duì)公司拿訂單能力和新產(chǎn)品的延伸也有直接貢獻(xiàn)，本身混合所有制的合資公司可能具備巨大平臺(tái)價(jià)值。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，長(zhǎng)期具備200-300 億市值空間。我們堅(jiān)定看好公司的發(fā)展路徑：內(nèi)生增長(zhǎng)民品依靠信號(hào)互聯(lián)解決方案供應(yīng)商地位確?；@子延伸，軍品面向60-70 億巨大市場(chǎng)規(guī)?？臻g提高份額，外延發(fā)展集中在混合所有制延伸和并購(gòu)延伸。維持對(duì)公司2015-2016 年EPS1.22 和1.80 元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)，公司作為真正具有平臺(tái)地位的軍民融合典范企業(yè)長(zhǎng)期具備200-300 億甚至更大的市值空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，混合所有制推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。