>> 招商證券-金信諾（300252）進(jìn)軍海洋防務(wù)領(lǐng)域，強(qiáng)烈建議買入(強(qiáng)烈推薦-A)-151027
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們維持公司2015-2016 年EPS 0.54 元和0.79 元業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為62x 和42x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，強(qiáng)烈建議買入，考慮到海洋防務(wù)領(lǐng)域的稀缺性和市場(chǎng)空間，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)至50 元。
評(píng)論：
1、進(jìn)軍海洋防務(wù)領(lǐng)域，面向數(shù)百億市場(chǎng)，極具稀缺性和市場(chǎng)潛力海洋綜合防御系統(tǒng)技術(shù)極為稀缺。進(jìn)入21 世紀(jì)以來(lái)，島嶼爭(zhēng)端遍及全球，維護(hù)國(guó)家海洋權(quán)益已成為多數(shù)臨海國(guó)家的共識(shí)，水下綜合防御系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)空間巨大。而海洋水下防務(wù)裝備與技術(shù)是一個(gè)涉及多學(xué)科專業(yè)、技術(shù)復(fù)雜、覆蓋面廣的行業(yè)。目前分析看水下綜合防御系統(tǒng)技術(shù)涉及：聲納技術(shù)、水下監(jiān)測(cè)和通信網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)分析指揮控制系統(tǒng)等部分。目前國(guó)內(nèi)主要涉及的行業(yè)內(nèi)單位不多，具備水下防御系統(tǒng)級(jí)設(shè)計(jì)資質(zhì)的單位稀缺。總體上，我國(guó)水下防務(wù)裝備與技術(shù)行業(yè)現(xiàn)狀離行業(yè)發(fā)展要求之間仍有差距，這為新興企業(yè)進(jìn)入提供了發(fā)展空間。海洋綜合防御系統(tǒng)市場(chǎng)面向海外和國(guó)內(nèi)，市場(chǎng)空間數(shù)百億以上。水下防御系統(tǒng)裝備在外貿(mào)出口面臨巨大市場(chǎng)空間，隨著海洋權(quán)益意識(shí)和防務(wù)需求的升級(jí)，沿海國(guó)家基于港口和要塞的水下防御系統(tǒng)需求不斷提升。
我國(guó)海岸線漫長(zhǎng)，港口和要塞眾多，對(duì)水下防御技術(shù)的需求還未啟動(dòng)。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)水下綜合防御系統(tǒng)的需求在數(shù)百億市場(chǎng)空間，海外市場(chǎng)空間更大。
2、公司戰(zhàn)略能力體現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)從軍用器件向防務(wù)領(lǐng)域的躍升
公司強(qiáng)大戰(zhàn)略能力，國(guó)內(nèi)軍民融合第一股。公司上市以后從收購(gòu)鳳市通信、軍品上規(guī)模和新產(chǎn)品、收購(gòu)安泰諾等戰(zhàn)略規(guī)劃逐步落地，公司在軍用射頻領(lǐng)域已經(jīng)逐步進(jìn)入5-7 個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，面向70-100 億的射頻產(chǎn)品空間。此次從射頻領(lǐng)域躍升到面向水下防御的系統(tǒng)領(lǐng)域，真正成為一家軍工信息化和防務(wù)系統(tǒng)公司，從戰(zhàn)略能力角度確實(shí)是國(guó)內(nèi)軍民融合第一股。
混合所有制打開(kāi)公司技術(shù)研發(fā)天花板。公司已經(jīng)和中物院（核九院）成立光電研發(fā)中心和合資公司，面向核九院的射頻供應(yīng)、外包和核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。從公司發(fā)展路徑和現(xiàn)在能力上看，技術(shù)研發(fā)的提升可能是發(fā)展限制潛力的所在，核九院混合所有制的探索打開(kāi)了天花板，公司可以通過(guò)和具備強(qiáng)大技術(shù)能力的院所成立合資公司合作，實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的持續(xù)開(kāi)發(fā)和進(jìn)入。同時(shí)混合所有制合作也提升了公司產(chǎn)業(yè)鏈的核心地位。
3、三季報(bào)繼續(xù)高增長(zhǎng)，強(qiáng)烈建議買入，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至50 元。
公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為10.70 億元，比上年同期上升24.3%，凈利潤(rùn)為9799.65 元，比上年同期上升49.7%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.03億元，比上年同期上升141.7%，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.24 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們維持公司2015-2016 年EPS 0.54 元和0.79 元業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為62x 和42x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，強(qiáng)烈建議買入，考慮到海洋防務(wù)領(lǐng)域的稀缺性和市場(chǎng)空間，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)至50 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 海防業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期，軍品大幅不達(dá)預(yù)期，移動(dòng)通信需求快速下滑。
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