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在國內(nèi)4G 投資建設(shè)增長趨緩，射頻線纜及連接器類產(chǎn)品面臨原材料上漲及激烈的市場競爭，新產(chǎn)品及新市場費(fèi)用投入持續(xù)增長情況下，公司仍保持了業(yè)績的穩(wěn)步增長。其中，同軸電纜系列產(chǎn)品不斷豐富，2017 年上半年，實(shí)現(xiàn)營收5.7 億元，占公司營收總額的一半以上，同比增長20.5%，公司在高端電纜方面有很深的積淀，特種電纜的國產(chǎn)替代進(jìn)口也將是大趨勢，公司將在這方面充分受益；通信組件業(yè)務(wù)有所下滑，實(shí)現(xiàn)營收2.1 億元，同比下降23.1%；PCB 系列產(chǎn)品持續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)營收1.7 億元，同比增長6.2%。公司還將持續(xù)加大在系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品、新的市場領(lǐng)域上的研發(fā)投入和市場投入，業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)U(kuò)展到物聯(lián)網(wǎng)、防務(wù)科工、軌道交通、新能源汽車和醫(yī)療等綜合領(lǐng)域。
    毛利率和費(fèi)用率均保持穩(wěn)定。2017 年上半年，公司業(yè)務(wù)綜合毛利率為26.8%，與過去幾年相比基本持平。費(fèi)用率方面，相比去年同期略微上升0.5 個(gè)百分點(diǎn)；公司建立了優(yōu)質(zhì)客戶資源和多領(lǐng)域的核心供應(yīng)資質(zhì)，銷售費(fèi)用同比下降14.8%；管理費(fèi)用同比提升14.7%；由于報(bào)告期內(nèi)匯率影響匯兌損失增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長了95.6%。
    持續(xù)研發(fā)投入，水下防御系統(tǒng)產(chǎn)品市場潛力巨大。公司過去幾年在新領(lǐng)域和新產(chǎn)品上的持續(xù)研發(fā)投入和市場布局取得了階段性的成果，其中，公司的 “水下及空中一體化信息系統(tǒng)” 通過預(yù)研及驗(yàn)證，今年下半年或?qū)⑼瞥鰳悠罚M(jìn)行測試，在防務(wù)科工的多個(gè)子領(lǐng)域具備應(yīng)用可能性。目前，國內(nèi)具備研制、生產(chǎn)、銷售水下防御系統(tǒng)資質(zhì)的單位稀缺，隨著維護(hù)國家海洋權(quán)益已成為多數(shù)臨海國家的共識(shí)，水下綜合防御系統(tǒng)在國內(nèi)外市場空間巨大，估計(jì)在千億規(guī)模。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為2.3、3.0 和3.9 億元，EPS 分別為0.53、0.67 和0.87 元，公司未來三年業(yè)績穩(wěn)步增長，考慮到公司水下防御系統(tǒng)產(chǎn)品巨大業(yè)績彈性及可比同類公司估值，給予2017 年45 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.85 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：水下防御系統(tǒng)進(jìn)展或低于預(yù)期；主營業(yè)務(wù)市場或競爭加劇、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。